财报解析 | 广汽集团营收双增 合资依赖仍显著/自主承压亟待多面开花ca1182,福州租房价,广东自考网上报名入口, 3月30日晚间，广汽集团发布2021年年度报告。次日，广汽集团A股股价高开低走。截止到3月31日，在已发布2021年财报的8家AH股上市整车企业中，长城汽车、东风汽车集团、广汽集团实现

3月30日晚间，广汽集团发布2021年年度报告。次日，广汽集团A股股价高开低走。截止到3月31日，在已发布2021年财报的8家AH股上市整车企业中，长城汽车、东风汽车集团、广汽集团实现了营收和利润的双增长。

广汽集团实现合并口径全年营业总收入为756.76亿元，同比上涨19.82%。归属于上市公司股东的净利润为73.35亿元，同比上涨22.95%。扣非净利润为59.77亿元，同比上涨24.33%。

总体而言，已成立25周年的广汽集团正值年轻气盛，在国内市场的表现属于稳步增长的状态，集团自主板块正在崛起，销量占比略微提振，尤其是广汽埃安助力明显。

合资板块销量受多因素影响，主要的四家品牌销量总和较2020年仅微增8400辆，广汽丰田和广汽本田销量占比仍高达75%，对广汽集团的利润贡献同比均上涨18.8%和3.9%。

广汽集团在努力减小对合资品牌的依赖但“症状”仍然显著。同时，平衡产能利用率、确保供应链安全、补强混动产品布局以及提升出口业务仍然是影响广汽集团长期发展不可忽视的因素。

业绩稳健增长 合资销量不及预期但回报率提高

对于广汽集团而言，2021年不仅实现了营收、利润的双增长，还终于结束了2018年以来的盈利负增长。同时，毛利率也有所改善，从2020年的4.77%提升至2021年的6.06%。

广汽集团财报表示，公司向全体股东派发每股每10股1.7元（含税）的末期股息，加上中期已派发的每10股0.5元（含税）的股息，全年累计派发股息总额约23亿元，较上年增长了4.4亿元。基本每股收益约为0.72元，较上年同期增加约24.14%。

费用方面，广汽集团销售费用为43.4亿元，较上年同期增加约6.99亿元，主要是广告宣传费，以及随销量增加而售后服务费相应增加所致。研发费用为9.89亿元，较上年同期增加0.13亿元。

主营业务中，2021年广汽集团实现汽车产销213.81万辆和214.44万辆，同比增长5.08%和4.93%。

合资品牌中，广汽丰田与广汽本田分别销售82.8万辆和78万辆，广汽丰田较前两年反超广汽本田4.8万辆。“两田”的销量占到广汽集团整体销量的75%，仅比2020年减小1.87%。自主板块中，广汽埃安增速显著，达到100.17%，双品牌销量占较2020年略微提升0.35%。

总体而言，自主板块的销量表现呈上升态势，广汽三菱与广汽菲克销量表现不佳，“两田”仍然支撑起销量支柱的角色。

尽管广汽集团整体营收、汽车整体产销均实现同比上涨，但是2021产销同比增长10%的目标仍未达到预期。

最主要的原因，是合资板块的整体销量受到影响。

据广汽集团董事长曾庆洪介绍，由于行业整体仍然受到疫情、缺芯、缺电的影响，广汽内部受影响最重的是广汽本田，不仅销量同比降低3.17%，而且收入也减少了70亿元。

年报显示，广汽集团汇总口径营收4297.55亿元，同比增长约8.66%。其中，广汽丰田营收1294.64亿元，同比增长16.89%。广汽本田营收达1148.1亿元，同比下滑3.05%。广汽集团从联营及合营企业获得的投资收益为114.03亿元，同比增加19%。

而且，广汽集团一直以来也在持续增加对两家企业的长期股权投资。截止目前，广汽集团拥有广汽本田及广汽丰田的资产总额分别为525.28亿元和619.87亿元。近三年来，广汽丰田获得的增资金额比广汽本田高出46.06亿元。

2021年，广汽本田与广汽丰田为广汽集团贡献投资收益为94.1亿元，双品牌贡献的收益均同比上涨3.9%和18.8%，广汽丰田以9.2%的股本回报率略高于广汽本田的7.06%。

可见，尽管合资板块的销量及营收受到影响，广汽丰田与广汽本田仍然是广汽集团的利润贡献主力，也反映出广汽集团对于合资品牌的依赖仍然较高。

截至2021年12月31日，广汽集团的总资产为1541.97亿元，现金及现金等价物约为人民币223.4亿元，同比减少15.03%。总负债616.02亿元，资产负债率为39.95%，虽然较2021年39.32%增长了0.63%个百分点，但是其整体债偿能力基本保持稳定。

值得一提的是，广汽集团近三年的经营现金流情况，由2019年的-3.8亿上涨到2020年的-28.87亿元，2021年同比上涨93.59%，扩大到-55.89亿元。

财报显示，增幅最大的是“支付其他与经营活动有关的现金”、“支付的各项税费”以及“购买商品、接受劳务支付的现金”支出，分别增加了37.2亿元、19.7亿元、12亿元。

主要是销量增加带来销售商品收到的现金增加，同时非合并范围企业在广汽财务的存款净额同比减少，以及用于融资租赁业务的购买商品支出增加等综合所致。其中“支付的与其他经营活动有关的现金”中，仅有事务经费小幅增长3300万元，“其他”并未明确公布。

自主继续承压 期待新能源领跑带动全面发展

面对2021年取得的新成绩，曾庆洪在沟通会上表示，将在今年挑战汽车产销量同比增长15%的目标，预计主要的增量来自于自主品牌，特别是广汽埃安的销量，并计划推出15款以上全新及改款车型。

换言之，广汽集团不仅要在2022年挑战246万辆的年销量目标，而且要力争自主板块取得更好的成绩。其中，广汽丰田年销量目标为100万辆，广汽本田保90万辆争100万辆。因此，自主板块只需增加1.67万辆销量，广汽集团的年销量目标即可达标，看似轻松但前提是“两田”发挥稳定，否则自主板块承压明显。

显然，广汽集团的底气也来自于广汽埃安在2021年的高光表现。

2021年，广汽埃安投放AION Y、AION S Plus、AION V Plus三款新车，全年累计销量达12.02万辆，同比增长100.17%，增幅高于合资品牌。广汽埃安实现汇总口径营业收入172.65亿元，同比增长约84.27%。

加上广汽埃安的混改推进良好，曾庆洪表示争取明年IPO，目前潜在投资人、机构超250家，预计选择30家，用30%的股权换500亿元融资，或将全部投入到研发中。广汽集团总经理冯兴亚称混改的目标就是要将“蔚小理”变为“埃小蔚”。

在新能源发展方面，广汽集团推出“GLASS绿净计划”，目标将于2050年前（挑战2045年）实现产品全生命周期的碳中和。2025年实现自主品牌新能源车销量占比50%，2030年实现新能源车占比50%。

年报中，广汽集团强调从研发、生产、消费者使用环节全链路探索解决方案，探索建立汽车消费者碳账户；在2023年将广汽埃安打造为首个零碳工厂；进一步提高智能网联新能源车及节能汽车占比，继续开展包含氢能动力在内的替代燃料车型开发。

此外，冯兴亚表示，目前广汽的换电车型各项开发工作都在顺利进行，广汽集团按照全面换电化布局，将从2023年陆续推出换电车型，各个车型都要有换电车型。

一直以来，丰田和本田的混动技术可以说是两家独大，但随着比亚迪DM-i、长城柠檬DHT、长安蓝鲸i-DD、吉利雷神智擎Hi.X、奇瑞鲲鹏等混动技术的推出，国内混动市场的格局也在发生变化。

虽然广汽集团于去年上海车展期间发布了混合动力“绿擎技术”，声称实现全集团混动化占比超20%的计划。但是此次年报中，广汽集团提到了可充可换的补能规划、氢能动力布局，关于混动技术仅提及已发布的GS8混动版信息。拥有“两田”加持，近水楼台先得月的广汽集团，不知为何在年报中又悄悄地隐去了关于混动技术的未来规划？只留 “全面推进双电机混动系统的搭载应用”一带而过。

目前，除了合资板块的混动车型，广汽集团自主板块的混动车型可谓少之又少，也仅有广汽传祺GS8、GS4、GA5搭载过混动技术，至于即将上市的影豹和EMKOO的混动车型竞争力如何，仍然是未知数。

同时，广汽集团在其年报中分析我国2021年细分市场的表现时认为高端品牌乘用车的需求复苏势头强劲，同比增长20%以上，远超乘用车总体需求。

或许是基于此判断，冯兴亚在年报沟通会上透露，广汽集团力争在今年底推出价格超过100万，1.9S破百的超跑车型。虽未指明是广汽埃安，亦可能是新品牌，但明显广汽集团正在谋划继续拔高自身品牌形象的高端化进程。

销量能否顺利增长，也考验着广汽集团对于产能的利用效率。

根据年报显示，报告期内广汽本田及广汽丰田的实际产能均高于设计产能，存在超负荷运转，产能利用率达102.22%和120.08%。反观广汽菲克与广汽三菱， 52.8万辆的设计产能实际只完成了7.74万辆的生产任务，产能闲置率高达95.03%和69.45%。

目前，广汽丰田已于2月新增20万辆/年的新能源车产能，广汽本田也将于2024年建成12万辆/年新能源车产能。广汽埃安智能生态工厂的二期10万辆产能已于今年2月投产，将改善广汽埃安交付周期长的现状。

为了维持主力品牌的生产稳定，广汽加强了供应链端的补给。围绕芯片、智能网联、新能源三大方向加强投资布局，广汽部件与株洲中车时代合资设立企业推动IGBT领域自主技术研发和产业化运用。广汽资本完成对地平线、粤新半导体、长辛存储等企业的投资布局。

出口方面，冯兴亚表示，广汽集团在以前走了一些弯路，目前将重点市场由美国调整至欧洲，面向欧洲市场的电动车正在同步开发，未来还将会向中东、南美扩展。

2021年广汽传祺全年累计出口超2万辆，占产量的1.4%，销量同比增长48%。但对比2021年中国车企出口销量，广汽集团仅排在Top10开外，位列第11名。前5名的销量门槛已被上汽集团、奇瑞汽车、长安汽车、东风集团等企业提高至15万辆及以上，因此广汽集团仍需加快出海节奏。

截止目前，广汽集团获得包括中信证券、平安证券、华西证券在内的24家机构关注，其中买入15家，增持1家。

2019年10月黄道吉日 http://www.xinzhiliao.com/zx/jianshen/5694.html