看完东方电气14年财报这个行业是要趁着能源系统整体起飞
一个球友说了两次写东方电气,几家电力设备财报看下来,感觉这个行业是要趁着碳中和引爆的能源系统,整体起飞。建国之初,我国筹建了能做核电设备的三大电气设备厂,上海电气、东方电气、哈尔滨电气,目前核电业务方面,上海电气综合实力最强。东方电气,央企,在四川,四川水资源丰富,东方电气从水电设备厂起家。不过,纵观十四年业务,火电业务占比最大,近年占比逐年下降。总市值546亿,总股本31亿,股东数12万,大盘股。114年间起落,又到腾飞时我整理了2007——2020一共14年的财报,其发展起落,可以用“十一五、十二五、十三五、十四五”来划分出4个发展历程,有,有低谷,而现在就到了起飞的时刻。单位:亿元
十一五,2006~2010,东方电气业务飞速发展,虽然经历四川地震,公司损失惨重,但是整体效益很好;十二五,2011~2015,国内外形势严峻+日本福岛核泄漏影响下,发电设备行业紧缩,竞争激烈,产品价格下降,利润大幅下滑,从2012年到2016年,东方电气连续5年亏损,新增订单大幅下降;十三五,2016~2020,国家煤电政策调控,电力行业供给侧改革,在这样的背景下,公司“去产能”,管理挖潜,降本增效;调结构,发展风电、水电、核电。低头磨剑的时候看起来一片哀鸿,但是宝剑也快出鞘了,这一阶段,营收、利润缓缓回升,扭亏为盈,新订单慢慢增加;十四五,经历过供给侧改革的发电设备行业,迎来了碳中和,这是能源行业系统性,目前在整体腾飞的抬头阶段。(以上,行情不好用绿色标注,行情好用红色标注)2每年新单中的玄机如果以上不足以说明,我们可以进一步,再看看14年来每年的新增订单,也能清晰地看到,行业的发展脉络指向了同一个结论:发电设备的春天到了。
上图所示,十一五期间,每年新增订单比较大,2008年新订单高达700亿,2009、2010有下降,十一五期间新单是很多的;十二五期间,新订单逐年下降,2011~2015分别是:480亿、440亿、402亿、382亿、370亿;十三五期间,头两年延续下降态势,到了第三年,新订单回升,稳步增长,2020年达到494亿。每年新单逐步上升,说明行业经过供给侧改革“三去一降一补”,公司业绩逐渐好转;十四五期间,碳中和引爆能源系统,不论发电、送电、储能,均需要电力设备的供应,从趋势来看,发电设备行业后劲非常充足。3毛利率逐年改善再看毛利率,十一五期间生意好做,但是毛利率不高,比如2007年毛利率是19%。经过十三五期间的降本增效,毛利率提升至23%左右,和钢铁行业路径一样,钢铁行业已经起飞8个月了,目前看势头不减,而发电设备行业刚刚起步 ↓
东方电气的董事长一直是斯泽夫,2016年换帅,哈尔滨电气和东方电气对调,哈尔滨电气董事长邹磊继任东方电气董事长,而斯泽夫则任哈电董事长。2017年5月至6月,审计署审计了东方电气2016年度财务收支,发现存在11项经济管理方面的问题,涉及总金额65亿。邹磊带领东方电气走过了“十三五”的供给侧改革之路,于 2020 年 12 月 离职,走马上任大唐集团董事长。今年4月,东方电气总经理俞培根升任董事长、党组,俞培根有深厚的核电背景。不知道是不是换帅的原因,东方电气2020财报还挺简单,简单到敷衍,三项现金流净额为什么为负,一点儿解释都没有。不解释就自己动手找了,先看经营活动现金流:东方电气2020年现金流出里,有两项流出最多:购买商品接受劳务支付的现金(303.96亿)、支付其他与经营活动有关的现金(111.99亿),分别同比增长29%、80%。“支付其他与经营活动有关的现金”增长比较多,这一项支出里,增长很多的是:购买同业存单(88.05亿)、经营性费用支出(15.17亿),分别同比增长145%、74%。我搜了一下,有投资者询问过东方电气高额购买同业存单的问题,东方电气的回答是:购买88.05亿的同业存单是出于理财的考虑。行业都在抢抓能源的机会了,东方电气为什么这时候大手笔买同业存单,原材料没涨价么?订单不多么?搞不懂再看投资活动现金流:投资活动现金流出中,大头是“投资支付的现金”(28.76亿),同比增长228%。然后是筹资活动现金流净额:这一项,流出的大头是“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”(6.96亿),同比增长67%。对得上。2021年3月,东方电气公告,每10股现金分红1.80元(税前),共计现金分红5.615亿元(税前)。经营、投资、筹资三项净流出都为负,2018年也是大出血,不太稳。流出金额大的项目,也都有据可查,疑惑是为什么购买大额的“同业存单”,同比增长了145%,且走且看吧。5记者手记目前在氢能方面,技术还不成熟,现在就是各国混战,看谁能胜出。在2020年财报里,东方电气首提氢能。东方电气表示,“构建了具有完全自主知识产权的燃 料电池产品体系,形成了氢获取、氢储存、氢加注、氢使用全环节整体解决方案。”“首个撬装式加氢系统在德阳建成,自主研发的四川首套加氢站用高压储氢容器顺利完工。自主研制 60-110 千瓦燃料电池发动机系统通过国家强检,标志着公司产品已实现了对作为国家示范期重点的中重型、中远途应用的覆盖。”上海电气也提到氢能,但没有说得如此肯定,东方电气的氢能可以记上一笔。这篇稿子,感谢戴思羽老板专业支持
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- 编辑:郭晓刚
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