厨电企业财报深读（2）总营收冲击300亿！3大财务指标解读基本面

　　2020年，历经疫情考验的厨电企业迎来上市潮，截至年底共有7家专业厨电企业上市。2021年，7家上市企业无惧疫情影响、原材料上涨、房地产低迷多重压力，延续快速发展节奏。

　　随着2021年年度报告与2021年Q1财报尽数出炉，7家上市的专业厨电企业呈上一份各自的答卷。2021年上市厨电企业业绩亮点，总营收299.56亿元，平均营收增速35.35%；2021年Q1总营收67.34亿元，平均营收增幅21.29%。

　　从资本市场表现来看，2021年7家上市的专业厨电企业整体股价涨幅15.17%，其中四家集成灶企业全线上涨，亿田涨幅几乎翻番，高增长前景是支撑厨电企业股价上涨的源动力。此外，厨电企业上市门槛正逐步提高，消费升级趋势下厨电结构性增长的底层逻辑未变。

　　厨电新观察综合7家厨电上市企业过往财报信息获悉，7家上市企业2021年实现总营收299.56亿元，相比2020年全年总营收235.74亿元，同比增长27.07%；2022年实现总营收67.34亿元，相比2020Q1总营收的37.33亿元，同比增长80.39%。

　　据中商产业研究院预测，2021年我国厨房电器市场规模或达960亿元；奥维云网数据显示，2022Q1，中国厨电市场整体规模176.4亿元。横向对比行业数据，7家厨电上市企业2021年营收占比31.2%，2022Q1营收占比38.17%。

　　7家上市企业营收占比进一步扩大，行业马太效应愈加凸显。即使厨电行业整体增速放缓，但7家上市企业表现稳健，份额进一步向其集中。

　　纵向对比来看，作为厨电行业的龙头老大哥，老板电器2021年实现总营收101.5亿元，终于实现百亿级的突破；同时专业集成灶企业火星人、浙江美大同时跨过20亿门槛，火星人一举超越浙江美大成为行业营收老大，亿田智能爆发式增长、突破10亿大关。

　　从营收增速来看，7家厨电上市企业均保持20%以上增长，高于行业整体大盘。其中，亿田智能增速最高，高达71.66%，堪称增速黑马。反映到资本市场，2021年亿田智能市值相较2020年，增幅几乎翻倍。

　　从绝对值来看，老板电器、华帝股份、万和电气在高基数的基础之上，营收规模进一步扩大。且均实现20%以上增长，营收增幅逐步摆脱房地产下行影响，恢复至2018年之前的速度。

　　与此同时，伴随集成灶品类的进一步渗透，4家集成灶上市企业增速依旧，除了浙江美大之外均保持30%以上增长。其中，亿田智能迎来“开挂”模式，增幅超越想象。

　　首先，集成灶行业步入成长初期，行业增长红利持续释放，头部企业率先受益；其次，厨电行业加速向集成化、高端化、智能化跃迁，手握集成核心技术、在高价格段产品销售占比例、推出智能化创新产品的亿田，展现出巨大增长潜力；此外，线下渠道持续提升实体门店坪效、线上渠道加速新兴渠道多元化布局，管理体系与激励政策创新，也是亿田成为增速冠军的重要引擎。

　　当企业规模继续扩大时，往往伴随成本递增的现象，从而导致部分净利被吞噬。而高净利润的企业，则表明其所推出的产品与服务具备较强的赚钱能力。

　　从盈利能力来看，7家上市厨电企业2021年净利润总额达33.95亿元，同比减少11.36%，平均净利润为4.85亿元。老板电器与浙江美大位列第一、第二，净利润分别为13.32亿元、6.65亿元。

　　从净利率水平来看，2021年7家上市厨电企业销售净利率平均值为15.86%。其中，老板电器、华帝股份、万和电气因受房地产坏账影响，净利率大幅下滑，最高下滑幅度近60%。四家集成灶企业净利率均高于平均水平，浙江美大凭借30.72%位列第一，约为净利率最低的华帝股份8倍。

　　首先，四家集成灶企业规模相较而言较小，处于规模经济范畴，当规模扩大时，不会带来单位成本的提高；而三家传统厨电企业，规模的达到一定限度之后，规模继续扩大便会带来成本的随之递增。

　　其次，由于过去很长一段时期，厨电企业对房地产市场存在高度依赖，而三大传统厨电净利润的下滑皆是由于房地产坏账影响所致。

　　第三，随着原材料成本上涨以及行业竞争加剧，企业经营成本随之增加，因此我们看到除了浙江美大之外，净利率同比全线下滑。而浙江美大之所以保持净利率正增长，源于其作为行业创始者品牌认知深入、渠道底蕴深厚以及费用管控得力，优秀的盈利水平有效对冲原材料压力，从而带来净利率的稳步增长。

　　对于7家上市的专业厨电企业2021年与2022年第一季度业绩表现，您有何看法？您更看好谁？欢迎投票、留言，一起探讨。