中国家电产业现状分析

　　2016年一季度整体实现主营收入1828.57亿元，同比增长0.83%，增速环比改善较为明显;15年家电行业受地产周期下行及空调行业渠道去库存等因素影响，营收增速表现持续低迷，但后续随着前期地产销售回暖滞后带动效应显现及空调去库存逐步取得成效，行业主营增速逐季环比改善可期;从子行业来看，一季度白电、黑电、厨电及小家电行业主营分别增长-2.75%、2.30%、17.17%及8.86%，厨电子行业主营增速依旧最为优异。

　　2016年1-4月份空调整体出货同比下滑17.38%，其中内销同比大幅下滑37.00%，出口方面则小幅增长4.92%;在渠道去库存仍为空调行业运营主基调背景下，龙头厂商控制出货速度致使行业内销增速低位下探;但随着渠道库存逐步恢复至良性水平，在上年销售基数较低背景下，下半年空调行业销量环比有望逐步改善;而长期来看，考虑到城镇市场“一户多机”需求及农村市场逐步打开，行业内生需求依旧广阔，预计行业未来内销仍有望维持稳健正增长。

　　冰箱及洗衣机销量表现则相对稳健，16年1-4月份冰箱累计销量同比增长0.15%，其中内销、出口分别下滑2.38%及增长6.19%，洗衣机出货同比增长3.44%，其中内销、出口分别增长4.69%及0.48%;冰箱受内销基数相对较高及保有量水平处于高位影响，短期内销增速走势依旧较为低迷;而洗衣机内销表现相对优异，我们判断主要原因在于销量基数相对偏低、城镇市场“第二台”洗衣机购置需求及产品折旧周期相对较短等。

　　黑电方面，2016年1-4月份彩电行业累计销量同比增长7.21%，其中内销及出口分别同比增长3.19%及10.77%;在去年同期整体低基数及行业均价持续下行推动农村更新需求释放背景下，彩电销量走势持续稳健;出口方面，2016年欧洲杯及奥运会等大型体育赛事有望对彩电出口形成实质性带动。

　　从盈利能力层面来看，虽然年初以来大宗原材料价格走势略有反弹，但相比去年同期仍有一定下滑，家电板块上市公司成本端压力仍处低位，同时行业产品结构升级趋势明显， “剪刀差”效应依旧存在，行业整体盈利能力得以持续提升;一季度板块业绩增长稳健， 整体业绩增速高达16.83%，增速明显高于主营;从子行业来看，一季度白电、黑电、厨电及小家电行业业绩增速分别为20.70%、-18.71%、22.98%及21.20%，其中受竞争加剧影响，黑电子行业业绩表现持续偏弱。