创业板注册制适用行业最全解读（行业汇总及负面清单）—大象研究院独家研究

　　2020年4月27日，中央深改委审议通过了创业板试点注册制的实施方案。2020年5月8日，深交所就创业板《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》向券商征求意见。

　　文件中显示，不同于2018版的创业板适用行业范围（包括机械制造、石油化工，更多是电子、计算机、医药、通信、生物、科研、服务、影视文化、现代农业、环保等行业），新版的创业板注册制拟实施上市推荐行业负面清单。这对于许多拟上市企业及未来计划上市的企业都带了很大影响。

　　本文基于大象投资顾问十余年的IPO咨询经验，结合近年来关于首发上市企业行业定位文件和最新版国民经济行业分类，梳理出未来创业板重点关注以及适合在创业板上市的行业。

　　根据《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》（以下统称《征求意见稿》）内容，对创业板注册制上市适用行业做出了部分明确的适用范畴规定：

　　通过对文件的解读，发现有部分行业适合上市，但不在上述行业列表之中。《征求意见稿》同时明确支持和鼓励符合高新技术和战略性新兴产业发展方向的创新创业企业，以及其他符合创业板定位的企业在创业板上市，如符合“四新”（即新技术、新产业、新业务、新模式）的企业，仍适用创业板上市行业范畴。

　　对于“四新”行业的认定，可以参考相关标准文件《国家重点支持的高新技术领域》（以下统称《国家重点认定》），《战略性新兴产业分类（2018）》（以下统称《战略新兴产业》），《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》（以下统称《上市指引》）中提及技术所涉及的行业。

　　整体看来，《征求意见稿》中“负面清单”的包容性很强，即便许多行业在负面清单内，但如果具备与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的特征或者发展契合创新、创造、创意的大趋势、也能放行，体现出创业板对传统产业转型升级换代的支持。

　　党的十九大报告指出，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，推动互联网、大数据、人工智能与实体经济深度融合，培养新增长点，形成新动能。

　　根据2017年国家统计局印发的《新产业新业态新商业模式统计监测制度（试行）》中，明确定义了部分“四新”内容的定义：

　　其中对“新技术”并未做出定义，这也与市场技术丰富变化有关。如何判断一个技术是否“新”，其中的关键在于该技术是否对当前企业或当前市场带来新的生命力，而非由技术出现的时间近短而判断。

　　通过对国家统计局对“三新”的定位，定义中出现如应用、顺应、依托、整合、重组的字眼，可以看出国家统计局在定位“三新”时，主要聚焦在传统行业或空缺领域是否被动的适应由“新技术”及衍生的思维所带来的变化并形成一定规模。

　　另一方面，对于“三创”的定义内容，相关机构并未出台相关的文件。根据百度百科有关“三创”的定释如下：

　　通过对“三创”的字面解读，可以发现，定义中出现了多处有别于常规、挖掘、激活组合、主观地制造、有意识的探索性劳动等字眼。如果说“四新”行业的定位是被动适应并形成一定规模由技术所带来的变化趋势，那么对于“三创”行业的定位则主要是考核其所代表的行为是否主动契合某些正确的发展方向，是否在进行主动性活动。

　　借助百科中的一句话，“在经济和社会领域生产或采用、同化和开发一种增值新产品；更新和扩大产品、服务和市场;发展新的生产方法；建立新的管理制度。它既是一个过程，也是一个结果。”

　　通过对《国家重点认定》、《战略新兴产业》、《上市指引》的资料统计发现，市场关于“四新”企业主要关注的行业为：

　　文件中与新材料、节能技术、安全技术、环保技术相关的词汇出现频率最多。结合上一张表格，可见，国家对“四新”行业的认定领域主要集中在绿色材料制备及应用领域，且大部分技术仍处于研究与试验发展阶段。在科创板《上市指引》中，主要鼓励符合上述技术标准的企业在科创板上市，这也将是未来创业板同样适用的上市标准趋势。

　　大象研究院对三项标准文件中提及的所有技术及技术涉及的产业进行梳理，整理出文件中覆盖的所有行业板块：

　　通过对上述文件涉及行业的梳理和对比，发现大部分未在创业板注册制适用行业主要集中在A类农、林、牧、渔业、B类采矿业、D类电力、热力、燃气及水生产和供应业、E类建筑业、G类交通运输、仓储和邮政业、J类金融业、O类居民服务、修理和其他服务业。这些行业中部分细分领域行业科目符合创业板注册制上市定位。

　　为了明确找出所有符合创业板定位的行业，大象研究对《国家重点认定》、《战略新兴产业》、《上市指引》所有涉及的行业进行排除梳理。

　　通过对所有文件覆盖细分行业领域交叉对比，大象研究发现了103个核心的细分行业领域，这将是未来科创板或是创业板重点关注推荐上市的行业领域：