2022年期铜年度展望：正处断“水”拐点 期铜难独善其身

　　作为身具多重属性并集万千宠爱于一身的“铜博士”，2022年铜定价方式仍然是宏观定方向，微观定幅度，不过2022年铜价的重点更在于把握节奏。

　　宏观上判断，整体海外经济增长放缓，货币宽松趋于退出。在美国通胀高企的情形下，美联储在2022年很可能加息，下半年加息概率较大，是否会是一轮连续加息周期还有待商榷。毕竟疫情时有反复并且变异毒株的严重性还未有定论，导致的供应链中断问题也还未解决，运费仍在较高水平，全球集装箱紧张，运力趋紧等都是变数。但大方向已定，铜价跟随流动性收紧预期，承受下跌风险。

　　基本面来看，2022年预计供需缺口会大幅缩窄，国内仍将保持紧平衡状态，年内供应端产能释放较今年多，而需求端绿色经济所带动的消费更多在于长周期的释放，恐难以弥补传统消费领域的缩减，更多的是热点炒作，影响短期走势。不过废铜进口的趋紧，凸显了精铜消费，给予铜价一定支撑。叠加全球以低库存迈入新一年，预计在年初低库存逻辑尚存的时候，铜价底部较为坚挺，随宏观波动加剧。

　　价格预测：预计2022年铜价在整体大环境趋紧的逻辑下全年宽幅震荡为主，运行重心较今年下移，不过也不必过于消极，单边大幅下跌可能性不大。全年呈现宽幅震荡走势，价格中枢较今年下行。预计沪铜价格区间为【58000,73000】，伦铜价格区间为【8000,10000】，伦铜均价预计在8600美元/吨对应沪铜63000元/吨。

　　从节奏上看，目前美联储已经加速缩减购债，Taper将提前于明年一季度完成，明年上半年面临较大宏观利空压力，而临近Taper结束，市场开始交易加息预期或对铜价形成抑制。下半年供应端开始释放增量，不过增量是否能达到预期还存不确定性。因此判断铜价走势为年初随宏观震荡加剧，走势偏弱，临近年中宏观利空压制大，靠绿色需求、废铜紧张等因素提供支撑，年尾若风险释放完毕有小幅反弹可能。

　　本月迄今期铜上涨0.30%，今年迄今为止，期铜上涨77.7美分或22.11%，主要是因为绿色经济转型以及电气化对铜需求前景有利。

　　１、ＬＭＥ铜库存小减，现货升水16美元，注销仓单8000吨，近期挤仓压力不大，但极端低库存且沪铜现货进口窗口持续打开，进口需求维持，ＬＭＥ挤仓压力始终存在，对铜价支撑强

　　２、周一国内主流消费地铜库存8.2万吨，较上周一减少1.2万吨，保税库存14.6万吨，较上周一增加0.3万吨。因铜价下跌，刺激逢低买盘。12月本来进入淡季，但精废价差倒挂，库存下降又加速，突显包括精铜、废铜在内的整体库存过低，价格下跌即明显刺激精铜消费，令库存难以明显增加。极端低库存对铜价支撑持续增强

　　４、总结：宏观整体利多，短线疫情影响略有压力。现货供需两淡，但上周精废价差倒挂再现价格硬支撑，临近年底下游回款结帐为主，买盘不持续，价格震荡区间略有下移。7万近期压力位，逢高短空，67000区域强支撑，逢低中期做多为主。今日69300-68600。