群益证券：给予美的集团增持评级目标价位665元

　　群益证券(香港)有限公司王睿哲近期对美的集团(000333)进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，毛利率逐季回升》，本报告对美的集团给出增持评级，认为其目标价位为66.50元，当前股价为55.82元，预期上涨幅度为19.13%。

　　2022年暖通空调及机器人(300024)业务稳步增长，毛利率逐季回升：（1）分产品来看，公司2022年暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统分别实现营收1506亿元、1253亿元、299亿元，分别YOY+6.2%、-5.0%、+9.7%。2022年受房地产行业调整及疫情影响，全国各类家电销售额均同比下降（全国家用电器工业信息中心数据：空调YOY-8.7%,洗衣机YOY-12.6%,冰箱YOY-8.2%,厨卫YOY-9.5%,生活家电YOY-6.4%）,而公司通过产品升级及落实“数一”战略，多个品类市占率均位于行业第一，公司家电类业务增速均好于行业。机器人及自动化系统业务主要受益于新能源汽车、动力电池制造领域对机器人产品需求的增加，实现了稳步增长。（2）受原材料成本下降以及公司产品结构优化，2022年毛利率逐季提升，2022年Q1、Q2、Q3、Q4单季度毛利率分别为22.7%、24.4%、25.0%、27.0%，2022年全年综合毛利率为24.6%，同比提升1.6个百分点。

　　2023Q1收入端延续稳定增长，ToB端增速较快：公司2023Q1营收YOY+6.3%，延续稳步增长趋势，考虑到2022年后三个季度基期偏低，以及2023年经济活动的恢复，我们认为公司后续增速将会提升。另外公司公布ToB端经营数据，23Q1楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部、工业技术事业群收入分别为78亿、76亿、62亿，分别YOY+41%、+27%、+11%，均高于公司Q1总营收增速，ToB业务继续快速增长。毛利率方面，23Q1综合毛利率为24.3%，同比继续提升1.6个百分点。

　　2023年度员工持股及限制性股权激励计划推出，推动经营质量提升：公司同时发布了2023年员工持股计划及股权激励计划，考核要求均为2023年加权平均净资产收益率不低于20%及2024年和2025年加权平均净资产收益率不低于18%，我们认为持股及股权激励计划的推出将绑定优秀人才，激发活力，提升盈利质量。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023、2024年可分别实现净利润326.0亿元、356.3亿元，分别YOY+10.3%、+9.3%，EPS分别为4.7元、5.1元，P/E分别为12X、11X，公司估值合理，我们维持“买进”的投资建议。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司汤亚玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利323.64亿，根据现价换算的预测PE为12.11。

　　该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级22家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为72.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美的集团（000333）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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