【IPO价值观】关键客户交易额骤降，展新股份业绩颓势“在劫难逃”？

【IPO价值观】关键客户交易额骤降，展新股份业绩颓势“在劫难逃”？生气的qq表情,欢愉主妇,白发魔女小说, 报道 据了解，目前OCA光学胶膜上游原材料生产主要集中在3M、日东电工、三菱化学、Samsung SDI等海外企业工厂中，其中三星SDI更是于2018年，最早开发出了作为可折叠智能手机核心

报道 据了解，目前OCA光学胶膜上游原材料生产主要集中在3M、日东电工、三菱化学、Samsung SDI等海外企业工厂中，其中三星SDI更是于2018年，最早开发出了作为可折叠智能手机核心材料的OCA。

随着消费电子行业以及显示市场的快速发展，在急剧扩张的市场需求之下，国内已有多家企业投身于OCA光学胶膜领域，包括已经上市的斯迪克、晶华新材、新纶科技，以及还未上市的富印集团、凡赛特、宝力新材等企业。

除此之外，在近日发布的《【IPO价值观】毛利率下滑叠加Q1业绩预降，展新股份经营前景几何？》一文中，重点从经营业绩、毛利率等方面，对OCA光学胶膜供应商：太仓展新胶粘材料股份有限公司（以下简称“展新股份”）近年来的业绩表现作出分析。从招股书披露的信息来看，在核心业务OCA光学胶膜的带动下，该公司的业绩取得了稳定增长，不过在此期间，其毛利率的走势却截然相反，呈逐年下滑趋势。

而且在毛利率逐年下滑和业绩预降的局面下，展新股份还面临着“大客户依赖症”现象，尤其在重要大客户欧菲光被“踢出”果链后，展新股份业绩的颓势更注定“在劫难逃”，2021年其营业收入、主营业务收入、扣非净利润均同比大幅下滑。加之其余前五大客户绝大多数也都是苹果供应商，在欧菲光采购规模骤降这一“血淋淋”的教训之下，其余大客户是否又会重蹈覆辙？一旦大客户与苹果合作生变，展新股份是否又要承受更大的经营危机？

前五大客户收入占比高达九成

具体从客户来看，展新股份的直接客户主要为触控显示面板和模组企业，下游最终客户主要是智能手机、平板电脑、笔记本电脑及汽车等厂商。其中，主要直接客户为国内知名触控显示面板企业，例如京东方、华星光电、天马微电子、维信诺、欧菲光、业成科技、蓝思科技等，前两大客户为京东方和欧菲光。

招股书披露，2018年至2021年上半年，展新股份对前五大客户的销售金额分别为3.58亿元、4.71亿元、6.93亿元、3.13亿元，销售占比分别为90.22%、87.51%、89.00%和85.50%，几乎占据了其近九成的收入比例，存在明显的“大客户依赖症”现象。

众所周知，过度依赖大客户不仅将增加企业经营收入和利润的不稳定性，导致日后抵御风险能力较弱，一旦大客户发生“风吹草动”，还会对企业的经营产生较大影响。

另据笔者观察发现，果链玻璃盖板龙头蓝思科技仅在2018年短暂地出现在其前五大客户名单中，此后便不见踪迹，那么究竟是何原因，致使展新股份没能留住这一果链巨头呢？

此外，展新股份的客户还存在着与供应商重叠的现象。近年来，3M是其主要供应商，主要供应OCA光学胶原材料，同时展新股份还对3M存在少量销售，主要销售模切加工后的OCA光学胶膜成品。据其解释，主要是基于其自身模切加工能力较强，以及与3M有着良好合作关系，故3M会委托其加工部分其它型号的OCA光学胶膜成品，展新股份收取加工费。

主要客户交易额骤降，业绩下滑“在劫难逃”

从近几年的业绩走势来看，展新股份过于大客户的弊端显然已暴露无遗，这里以长期作为其大客户之一的欧菲光为例。

作为展新股份的重要客户，欧菲光主要向其采购中高端平板电脑用OCA。从销售额来看，欧菲光在2018年为其第一大客户，2019-2020年为第二大客户。2018年至2021年，欧菲光为其贡献的销售金额分别为1.70亿元、1.12亿元、1.48亿元和847.17万元，销售占比分别为42.85%、20.87%、19.02%和2.31%。

可以看出，前几年，展新股份向欧菲光的销售规模还较为稳定，然而到了2021年却出现明显下滑，这就要追溯至2021年，欧菲光被踢出果链的事件。

2021年3月17日，欧菲光发布了与境外特定客户终止采购关系的公告，证实与境外特定客户的合作终止。此后，该公司与展新股份的交易额在2021年骤降至847.17万元，不足2020年全年的6%，下降幅度惊人。

至此，展新股份业绩的颓势基本“在劫难逃”。2021年，展新股份营业收入为7.18亿元，同比下降 7.78%，主营业务收入为6.97亿元，同比下降7.57%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 5245.04万元，同比下降32.95%。业绩大降背后的原因，除了对欧菲光的销售收入大减之外，期间费用也较上年同期有所增加。

再把目光转向其余大客户，2021年，京东方成为苹果高端旗舰手机显示面板的三大供应商之一，正式向iPhone13供货。之后继京东方，深天马也顺利挤进苹果供应链。根据苹果公布的2020年供应链名单显示，天马微电子成为苹果新纳入的供应商之一，为苹果供应OLED屏幕。

而展新股份2020年新增的前五大客户业成科技，同样也是苹果供应商，为苹果提供触控传感元器件。据悉，全球一半以上iPad触控元器件和苹果新一代触控传感技术Force Touch的元器件均由业成科技提供。

不仅如此，近日有媒体猜测，华星光电也有望为iPhone机型提供OLED面板，目前已组件团队争取通过苹果评估。

综上可见，除欧菲光外，展新股份的前五大客户绝大多数也都是或即将成为苹果供应商，在欧菲光采购规模骤降这一“血淋淋”的教训之下，其余大客户又是否会重蹈覆辙？一旦上述大客户与苹果合作生变，展新股份又是否要承受更大的经营危机？

面对重要客户采购额变动的风险，展新股份也坦言道：“如果公司不能顺利开拓其他的大客户或者AMOLED柔性显示器件等产品的市场拓展不顺，则公司2021年的经营业绩面临可能下滑的风险。”在大客户依赖症凸显的情况下，展新股份未来经营业绩的稳定性又该如何保证？

（校对/Xiao wei）

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