【IPO价值观】产品售价连续下滑，蓝箭电子或已深陷价格战

【IPO价值观】产品售价连续下滑，蓝箭电子或已深陷价格战欧美色.图 ，日前，在《自有品牌靠外购芯片，蓝箭电子科创属性何在？》一文中，分析了蓝箭电子的主营业务收入以自有品牌为主，其中，二极管、三极管、场效应管（MOSFET）等分立器件为其自有品牌的主要产品，同时

，日前，在《自有品牌靠外购芯片，蓝箭电子科创属性何在？》一文中，分析了蓝箭电子的主营业务收入以自有品牌为主，其中，二极管、三极管、场效应管（MOSFET）等分立器件为其自有品牌的主要产品，同时对外承接半导体封装测试业务。

值得注意的是，芯片是半导体分立器件的核心部件，但蓝箭电子仅掌握封装、测试技术，并不生产芯片，而是通过采购其他企业的芯片产品自行封装测试，“变身”为自有品牌对外销售，而获取收入和利润，科创属性存疑。

作为科创企业最重要的便是科创实力及发展前景，而蓝箭电子除核心技术受质疑外，其主要产品也都面临着各自的问题。

关停LED产品生产

2017至2019年期间，蓝箭电子的主营业务为自有品牌和OEM（为Fabless和IDM等提供半导体封装和测试），自有品牌产品以分立器件产品为主，OEM产品以集成电路产品为主。

由上表可知，蓝箭电子2017至2019年期间自有品牌产生的营业收入呈逐年下滑状态，主要原因为其LED产品销售收入大幅下滑。

2017至2019年，蓝箭电子LED产品销售收入分别为7,403.78万元、3,881.28万元和130.31万元，其占主营业务收入的比例分别为14.31%、8.09%和0.27%。

据招股书显示，蓝箭电子于2008年开始涉足LED产品研发、生产、销售，主要经营LED灯珠及配套产品。2017年以来公司LED产品出现批量的质量问题，导致退货、换货、销售折让较多，对公司的业绩产生了较大不利影响，2018年公司关停了LED产品的生产。

集成电路产品毛利率逐年下滑

与在LED市场的失意不同，蓝箭电子主营业务收入虽以自有品牌为主，但其积极探索倒装等先进封装技术在集成电路产品中的应用，集成电路产品收入占比不断提升。

2017至2019年，蓝箭电子集成电路产品销售收入分别为12,113.50万元、12,801.89万元和17,626.02万元，其占主营业务收入的比例分别为23.41%、26.67%和36.24%。

值得注意的是，集成电路封测业务却早已经是红海市场，近年来，在中美贸易摩擦、市场需求减弱、竞争激烈等因素影响下，国内三大封测巨头长电科技、华天科技、通富微电的毛利率跌至15%左右，封测代工似乎进入了“微利时代”。

2017年至2019年，蓝箭电子在集成电路产品毛利率分别为34.18%、31.17%和26.94%，毛利率虽远高于国内三大封测巨头，但整体呈下滑趋势。

蓝箭电子表示，公司集成电路产品以电源管理产品为主，主要客户为芯片设计公司、IDM公司。报告期内，电源管理产品在终端市场竞争激烈，受规模化效应的影响，相关上下游供应链的原材料成本以及生产成本有所下降，公司为了维持产品市场竞争力和保持相应市场份额，产品销售单价随之调整，且销售单价下降的幅度大于单位成本下降的幅度，导致2018年、2019年公司电源管理产品毛利率有所下降。

分立器件产品单价下滑

相对其他业务的起起落落，分立器件作为蓝箭电子的主要收入来源，却显得不温不火。

2017至2019年，蓝箭电子分立器件产品销售收入分别为32,221.82万元、31,320.71万元和30,878.37万元，占主营业务收入的比例分别为62.28%、65.25%和63.49%，销售收入呈小幅下降趋势。

收入的波动受销售量和单位售价两个因素共同影响，蓝箭电子分立器件销量整体呈现逐步上升趋势，主要得益于家用电器、电源、信息通信等领域带动了市场需求，加快了元器件更新迭代的速度，特别是对产品体积超薄小型化、低热阻、高可靠性方面的需求尤为明显。而随着技术工艺水平、生产效率的不断提高，制造成本也在下降，产品售价受到市场调节因素的影响而有所下降。

产品售价方面，除场效应管外，三极管、二极管均呈逐年下滑趋势。

2017至2019年，蓝箭电子的三极管产品平均单价分别为468.99元/万只、424.32元/万只、382.5元/万只；蓝箭电子的二极管产品平均单价分别为440.98元/万只、406.95元/万只、342.45元/万只。

蓝箭电子表示，三极管产品市场终端价格持续下滑，同时二极管产品成熟度较高，公司客户对价格相对较为敏感，为保持产品市场竞争力和相应市场份额，公司在产品成本优化的基础上进行降价调整。

此外，由于蓝箭电子分立器件以标准化产品为主，客户主要是家用电器类、电源类制造商，市场竞争激烈，产品通用性较高，门槛较低，替换性较强，毛利率较低。

报告期内，蓝箭电子分立器件产品的毛利率分别为15.03%、17.89%和15.74%，其中，三极管产品的整体毛利率最低，分别为5.90%、10.00%和6.94%。

据了解，在二极管、三极管等领域，国内企业的技术水平已经基本成熟。同时，半导体分立器件的产品售价也会随着产品技术成熟而降低，目前国内低端的半导体产品在终端市场竞争激烈。

为保持产品市场竞争力和相应市场份额，报告期内，蓝箭电子对二极管、三极管、电源管理产品等都进行降价调整，这种降价行为是企业抢占市场份额的有效手段，蓝箭电子因此销量上升，但这也说明蓝箭电子或已经深陷价格战之中。（校对/Candy）