刚刚，中芯国际/惠科供应商正帆科技IPO过会

刚刚，中芯国际/惠科供应商正帆科技IPO过会破天传说 ，6月16日，上交所科创板上市委2020年第44次审议会议结果公告，同意上海正帆科技股份有限公司发行上市（首发）。 此外，上市委针对科创板IPO过会，要求正帆科技对以下问题进行补充说明：（1）发行人已经对长

，6月16日，上交所科创板上市委2020年第44次审议会议结果公告，同意上海正帆科技股份有限公司发行上市（首发）。

此外，上市委针对科创板IPO过会，要求正帆科技对以下问题进行补充说明：（1）发行人已经对长春长光圆辰微电子技术有限公司起诉，但以股东背景较强等为由没有单项认定计提坏账，是否符合《企业会计准则》的规定（2）发行人对销售人员的薪酬考核机制中，针对上述逾期款项的惩罚措施是否落实。

资料显示，正帆科技是一家致力于为泛半导体、光纤通信、医药制造等行业客户提供工艺介质和工艺环境综合解决方案的高新技术企业。其主营业务包括：（1）气体化学品供应系统的设计、生产、安装及配套服务；（2）高纯特种气体的生产、销售；（3）洁净厂房配套系统的设计、施工。

其此次拟募资4.42亿，其中0.81亿用于用于新能源、新光源、半导体行业关键配套装备和工艺开发配套生产力提升项目，1.82亿用于超高纯砷化氢、磷化氢扩产及办公楼建设项目，另外1.8亿用于补充流动资金。

此外，该公司成立于2009年，随后收购正帆半导体及正帆超净，前者专注于半导体设备制造，后者专注于对外承接工艺介质供应系统业务，到了2012年，开始进军医药行业，并且开始布局高纯特种气体业务，时至2015年，其工艺介质供应系统业务快速向集成电路、面板等技术壁垒更高的领域进军，截至目前，中芯国际和京东方为其重要的两大客户。

从其业绩来看，在过去的几年中，正帆科技的业绩可谓保持高速平稳增长，2017-2019年，其营收分别为7.07亿、9.20亿、11.85亿，相对应的净利润分别为0.29亿、0.59亿、0.83亿，整体看来，正帆科技的业绩增长十分稳定，这在当前半导体领域已提交招股书的企业中并不多见！

从其客户群体来看，主要包括惠科集团、中国电子、中芯国际、京东方等，为这几大客户提供的产品主要有工艺介质供应系统及高纯特种气体，主要集中在集成电路和面板产业，与京东方于2011年展开合作，与中芯国际于2016年开始合作。2017-2019年，其前五大客户营收占比分为28.51%、31.85%、34.93%。

从其2017-2019年前五大客户来看，需要注意的有两家，其一是惠科集团，其二是时代芯存，惠科集团2017年作为其第一大客户，但2018年并未出现在其前五大客户名单中，到了2019年，惠科集团再次成为其第一大客户，而时代芯存作为其2018年第四大客户，为其当前业绩贡献了4500多万，但到了2019年，同样消失在其前五大客户名单中。

除中芯国际保持稳定以外，2017-2019年前五大客户存在交大变动。这与其主要业务的开展情况与具体下游客户固定资产投资规划有关，包括具体项目数量、规模以及周期等，单个下游客户在完成新产线的建设后，可能在一段时间内不再进行大规模的扩产，从而导致报告期内发行人大客户存在变动，符合行业特征。

值得一提的是，在其业绩提升的同时，其客户数量也正快速增长，从2017年的423家增长到2019年的514家，且单家客户平均销售收入也正快速提升。

对此，正帆科技表示，主要原因在于以下多方面：（1）伴随下游泛半导体行业固定资产投资的驱动，发行人主要客户新建产线的需求上升，加大了对发行人工艺介质供应系统等产品的采购；（2）发行人加强布局集成电路、平板显示领域，由于下游行业自身工艺的特点，集成电路、平板显示领域客户所对应的单个项目规模相对较大；（3）基于长期的经验积累与技术优化，发行人在报告期内为大型客户提供综合解决方案的能力持续提升，承接规模项目的数量亦不断增长。

纵观正帆科技业务和客户情况可以发现，其业绩主要支撑点在于泛半导体产业，其中主要包括半导体和面板，而前几大客户也主要集中在惠科集团、京东方和中芯国际等，这也变相的导致了正帆科技今后客户群体的集中化程度会越来越高，这点已经在其过去几年的业绩中有所体现。

简而言之，随着国内半导体产业自主化的不断强化，而正帆科技也将成为行业的受益者，尤其是高纯特种气体，作为一个细分市场，该领域主要为欧美市场所霸占，对于国内厂商而言虽然有很大的想象空间，不过，其中的技术壁垒也十分之高！（校对/Lee）