中国航空物流行业发展趋势与投资分析报告

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　　全球经济一体化、经济贸易的持续增长、产业结构的调整、我国民航经济与管理体制的深化等，为我国航空物流的发展创造了良好的。而2011以来国内外宏观经济形势不佳，使得需求疲软、货运供需失衡、货运价格水平持续低迷，严重影响了航空货运的盈利能力，未来货运总体疲软的态势可能还要持续一段时间。面对竞争日益激烈的市场，国内航空物流企业必须寻求变革之法。

　　2016年，全行业完成货邮运输量668.0万吨，比上年增长6.2%。国内航线%，其中港澳台航线%。

　　2016年，全行业完成运输总周转量962.51亿吨公里，比上年增长13.0%。国内航线%，其中港澳台航线%。

　　2015年我国机场主要生产指标保持平稳增长，其中旅客吞吐量91477.3万人次，比上年增长10.0%。其中，国内航线%(其中内地至、澳门和地区航线年，全国民航运输机场完成旅客吞吐量10.16亿人次，比上年增长11.1%。

　　从2006年以来，我国全民航每年新增全货机在10架左右，尤其是大型的B747-400F和B777-F增速尤为迅猛，到2013年，全国航空货机配置已接近100架，机型以B737F、B747-400F、B777-F为主。数据显示，2015年顺丰航空共引进5架飞机，包括2架波音733F和3架波音757F；中国国际货运航空引进3架波音77F；中国邮政航空引进1架波音733F，友和道通航空引进1架A30F。

　　2016年3月12日，继2016年年初两架自有新运力投入运行后，顺丰航空在深圳宝安国际机场再次迎来机队新，随着这架波音757-200型全货机的加入，顺丰航空机队规模扩充至28架。

　　2016年，全行业在册运输飞机平均日利用率为9.41小时，比上年减少0.08小时。其中，大中型飞机平均日利用率为9.57小时，比上年减少0.09小时，小型飞机平均日利用率为6.64小时，比上年增加0.06小时。2016年，正班客座率平均为82.6%，比上年提高0.5个百分点。2016年，正班载运率平均为72.7%，比上年提高0.5个百分点。

　　一般航空运输所载货物，大多为体积小而价值高的精密、易碎物品或是贵重物品，以及生鲜产品等，其中航空邮件和航空快件的运输是其重要的组成部分。邮件和包裹快递是世界各大航空货运企业的重要业务。不过，由于现代航空货运的不断完善，仪器设备精度的不断提高，传统意义上铁公运输的巨型工业机械、制造设备、建筑车辆、商用飞机、发电机等其他庞大、超重货物，也不断成为航空货运和其他运输方式竞争的焦点。

　　据统计，占据空运市场货运量前10位的行业始终是生产周期短、对运输条件要求苛刻的行业。比如：鲜活产品(如进口水果、鲜花)、精密仪器设备(如医疗器械)、电子产品(如数码产品)、通讯产品(如手机)。

　　据民航局统计，截至2016年底，我国共有运输航空公司59家，比上年底增加4家，按不同所有制类别划分：国有控股公司44家，民营和民营控股公司15家；全部运输航空公司中：全货运航空公司8家，中外合资航空公司11家，上市公司7家。

　　目前，国际航空货运公司已经开始在中国东部城市，自建或参控股货运站点，来扩充自身市场网络，增强竞争力。

　　目前，全国约有1000家代理企业从事国际、国内航空货运的一类代理业务，1200余家代理企业从事国内航空货运的二类代理业务，另有90余家境外航空公司开展了至中国的国际货邮运输业务。就整体市场而言，代理企业繁多，集中度较低，尚未形成具有较大市场影响力的航空货运代理企业。

　　据民航局统计截至2016年底，我国共有运输航空公司59家，比上年底增加4家，按不同所有制类别划分：国有控股公司44家，民营和民营控股公司15家；全部运输航空公司中：全货运航空公司8家，中外合资航空公司11家，上市公司7家。就市场影响力来看，国内航空货运业务主要集中在四大航空集团手中，分别是中国货运航空有限公司(东航控股)、中国国际货运航空有限公司(国航)和中国南方航空600029）公司。

　　2016年，集团共引进54架飞机，其中自有资金购买飞机7架，银行抵押贷款购买飞机1架，融资租赁引进飞机9架，经营租赁引进飞机37架。退出飞机21架，包括1架A340、1架B757-200、3架B777-200、10架B737系列、3架A320系列和3架公务机。截至2016年末，集团共有飞机623架，平均机龄6.36年(不含湿租飞机)。

　　截至2016年12月31日，集团经营包括波音787、777、737系列，空客380、330、320系列等型号的客货运输飞机702架，机队规模亚洲第一。

　　截止2016年末，公司运营着近600架客货运飞机组成的现代化机队，主力机型平均机龄约5.4年，是全球大型网络航企中最年轻、最精简的机队之一。截至2016年12月31日，公司共运营596架飞机，其中客机572架、货机9架；托管公务机15架。

　　2016年，国内各大航空公司的航空货运业务都有所增长：中国国航601111）集团货邮运收入为83.05亿元，占比7.47%；中国南方航空公司货邮运输收入为71.91亿元，占比6.38%；中国东方航空600115）公司实现货邮运输收入人民币59.48亿元，占比6.53%。

　　从运营能力与市场份额占有情况来看，在未来一段时间内，受益于我国航空运输市场货运先行的政策，我国国际航空货运市场仍然是国外航空公司占主导地位。目前，外国航空公司大约占有我国国际航空货运四分之三的份额。

　　目前，我国航空运输网络还不是很完善，因而航空货运经常呈现“单程运输”的现象。这种现象从另一方面表示航空资源没有达到最大化的利用。同时由于我国西北部一些经济不是很发达的地区出运力要求比较小，回程资源不充足，不稳定，导致了飞机利用率不高。

　　在以信息化、网络化为主导的市场经济中，时间是航空货运竞争关键因素。同样的航程、同样的飞机，肯定不能分辨竞争者之间的优势与劣势。业务链竞争的延伸注定了提供机场到门(AtoD)的服务成为服务同质型的航空公司的必然趋势。要做到这一点，快捷、高效的地面派送网络是竞争者之间区分高下的有力手段。这也就是人们通常所说的可达性与通达性问题。

　　我国现在的民航全货机仍然偏少，同时，在航线设置中货运航线偏少。这些现象不仅反映了我国民航经济结构的不合理，同时也反映了“重客轻货”，“货随客走”的经营思想的严重。面对日益增大的航空运输的需求，国内航空运输能力的增长还不能适应运输需求的增长。

　　我国航空物流发展相对于发达国家而言起步较晚，虽然在近几年的航空货运量统计数据来看，中国航空货运行业的市场占有量在不断扩大。但是由于缺少现代专业货运及专业加工型机场，在货运市场的管理手段和方法与世界发达国家相比还存在着很大的差距，以及缺乏良好的发展航空物流的运营管理，这些因素导致了当前我国航空货运市场管理上的不规范。

　　客货兼顾模式主要是指，航空公司通过与货运代理企业的结合扩展航线的覆盖面，扩大业务来源。同时由货代方面可以取得客户来源，扩大舱位需求；货代也可借此业务模式取得运力、舱位及服务方面的与控制。在这种模式下，主要开展的业务将是货代服务和航空货运门到门服务，主要收入来源为货代代理、地面运输、航空运费以及货物组装所带来的价格差。

　　在客货兼顾这种模式下，航空公司也可将业务扩展至货代领域，通过参股或直接投资的方式建立自己的货物运输代理企业。这种业务拓展一般情况下需要取得交通运输部门的许可。客货兼顾模式具有如下优点：

　　专业化货运模式是指通过专业化的全货机提供航空货运服务的业务发展模式。这种业务模式的主要运作方式为扩大货机机队规模，增设航线，发展主干货运航线，机场地面处理能力等，成功的主要关键在于如何在机队机型规模、航班密度与投资成本，及初期吸纳客户的提出之间取得一个平衡点。

　　这种业务模式可以有效地提高航空物流的专业化水平，因而受到国内很多人的一致推崇。我国当前由东航成立的中国货运航空公司，国航成立的中国国际货运航空公司，便是其中的代表。

　　专业化货运模式主要是航空运输模式设立的，其往往拥有部分航空线及运输设备，因而其成本更易于控制，且线及运输设备投资对于新进入者形成了较高的资金壁垒。同时该模式往往通过长期合约方式，货源较为稳定，客户关系成本较低，订立的合同有助于企业应对行业经济周期的变化。

　　一体化物流提供商模式实际上就是一种第三方物流方案提供商发展到极致的反映。目前，全球以FedEx、DHL、UPS、TNT四大一体化物流提供商为代表。他们通过建立先进的IT系统、卓越的信息整合能力、庞大的销售和运营网络、高效的空/地多式联程运输方式协调能力在整个物流链条上取得了显著的规模效应和整体协同效应。

　　对于一体化物流提供运营商而言，有4个成功要素是必不可缺的：贯穿整个业务链的IT管理与实时查询系统、庞大的运力规模、无处不在的网络和高效率的运营方式。此类一体化运营商既可以提供完善的第三方乃至第四方物流解决方案，也可通过自身的市场能力获得巨大的市场份额。对于其他想要以此为发展目标的货运承运人来说，进入门坎已经非常之高，难度很大。

　　自1996年以来，国际机场一直是全球最繁忙的国际航空货运机场。国际机场的交通量2016年持续增长，三项航空交通量均刷新年度纪录。2016年机场共接待旅客7050万人次，飞机起降量达411530架次，分别增长2.9%及1.4%，货运量亦同比上升3.2%达至452万吨。

　　国际机场由拥有和经营，为了充分利用土地资源，并促进机场货运服务取得规模经济的效益，机管局将五项航空货运及航空后勤相关业务，以专营权或特许经营权的方式批给不同企业运营。

　　国际机场现有航空货运站、亚洲空运中心有限公司、海运码头、机场空运中心五个航空物流设施，分别由不同私营公司经营，另外有物流中心和速递货运中心正在建设中，建成后将适应国际机场航空物流规模的迅速扩大。

　　国际机场物流运作模式的优点是效率高，服务质量可靠。空运货站有限公司及亚洲空运中心有限公司的表现达到或超过了业界认可的标准，包括：货车轮候时间不超过30分钟，货物接收时间不超过15分钟，每1万次处理不超过一次差错等等。

　　韩国仁川机场，连续七年被评为最佳机场由国际机场协会机场服务。基于其强大的品牌实力的机场，仁川机场一直活跃在海外的业务。目前，它的先进技术出口到海外国家，包括伊拉克、俄罗斯、菲律宾、尼泊尔、柬埔寨等进一步加强其品牌价值。

　　因受到世界经济萧条和货物轻量化趋势等的影响，仁川机场货运吞吐量自2011年起，经历了长达3年的停滞期，但经过开展发掘新货物需求和营销活动等多元化努力，2013年同比增长了0.3%，达到了246万吨。2014年，货邮吞吐量达到250万吨，同比增长4.07%。2015年货邮吞吐量同比增长1.2%，达259万吨。2016年仁川国际机场的国际货运吞吐量为271.4万吨，同比增长4.6%，创下历史新高。

　　仁川机场模式的最大特点是航空公司投资拥有并经营航空物流，同时向货代公司出租设施。在亚洲中，一般都实行航空与机场分业经营，航空公司投资机场设施，仁川机场这种模式确实比较少见。

　　仁川机场模式的最大优点在于航空公司能够致力提供优质顾客服务，航班时段编配灵活，物流服务一体化运作，减少了很多中间环节。仁川机场模式的另一个优点是可以持续投资发展新设施，满足日益增长的物流需求。仁川机场模式的缺点是投资由一家航空公司承担，财务风险较大，另外容易造成垄断经营，影响航空线的开辟和航空货运的快速发展。

　　航空物流不是传统航空货运的简单延伸，它以信息技术为基础，以客户需求为中心，结合生产企业的供应链管理，配合生产厂商设计出的以“一站式”、“门到门”服务为特征的一体化物流解决方案，为企业客户提供从原料到产品的供应、生产、运输、仓储、销售等环节结合成有机整体的高质量的综合物流服务。

　　随着国际多式联运的发展与综合运输链复杂性的增加，航空港作为全球综合运输网络的节点，正朝着提供全方位增值服务的方向发展，如批发、配送、仓储业及贸易区等，为企业提供综合物流服务，以提高联运效率，增强其作为综合运输节点的功能，成为连续不断运输链中的综合物流中心；同时，空港物流又不断增强商务中心功能，为客户提供方便的运输、商业和金融服务，成为商品流、资金流、技术流、信息流与人才流的汇集中心。

　　从航空货运行业来说，航空货运企业向下游的货代延伸具有可行性，但从全球这么多年的发展历史来看，这种延伸鲜有成长为全球物流巨头的先例。而那些基于客户递送业务起家的快递公司，在逐步建立起庞大网络之后，将规模效应发挥的淋漓尽致，这时再进军航空货运业务，则是服务链顺理成章的延伸。而未来，将有越来越多的快递公司进入航空货运领域。

　　分析认为，以联邦快递和UPS为代表的美国航空快递与航空货运的发展历程和现状，从一定程度上代表着未界航空快递与航空货运的发展方向。新兴的现代快递业有望替代传统的航空货运业。航空货运将作为快递产业中的运输环节来运营，除非是特殊物品货运，的航空货运业将逐渐变成产业链的参与者，而无法成为产业链的领导者。

　　这里高附加值产品主要是高科技产品和国际贸易。由于航空物流价格相对于公、铁和海运都处于较高水平，低价值的产品在考虑运输成本时，往往就排除了航空物流形式。此外，航空港是全球生产要素的最佳结合点。航空港以其天然的国际货物集散地优势，有利于实现国家之间有着最大禀赋差异的生产要素最佳结合，随着空港物流的发展，空港也将逐渐成为全球高科技产业的制造中心。这是因为高科技产品制造要求“按需生产”，需要全球采购、全球分销，而且交货期迅速，只有依靠空港，依靠空港物流的分拨、集散等服务能力，才能业务运输的快速顺畅。

　　我国当前的经济正处在新常态的格局中，宏观经济加速转型，不断深化。供给侧结构调整和技术创新将不断推动国内经济发展。尤其是互联网经济的蓬勃发展将有力推动国内货物运输市场运输量的提升。未来，随着农村电商市场潜力，整个快递行业货物运输市场将可能迎来指数级增长。2016年民航行业完成运输总周转量962.51亿吨公里，比上年增长13.0%；完成旅客运输量48796万人次，比上年增长11.9%；完成货邮运输量668.0万吨，比上年增长6.2%。预计到2022年，我国航空货运市场货物运输量将达到近1100万吨。

　　随着国民生活水平的提高和旅业高歌猛进式的发展，旅游消费早已不是少数人的小众之举，而是大众，成为居民常态化生活选择。根据国内相关数据显示，从1985年到2016年，我国国内旅游人次由2.4亿人次增长到44.4亿人次，增长近20倍，旅游已成为我国居民日常性的消费活动。未来，国内旅游人数将持续增长，越来越多的居民将会把旅游作为假期生活的首选。其中二三线城市的游客贡献量将成增长亮点。

　　旅游市场的持续火爆以及商务出行越来越普遍，这些有利因素都将推动国内航空客运市场的发展。预计到2022年，中国航空客运市场旅客运输量将突破8亿人次。

　　从国内五大航空公司毛利率来看，2010-2013年，航空运输业盈利水平持续下降，主要是受行业大影响。2014-2016年，行业盈利情况逐渐改善，国内四大航空公司盈利能力都在不断增长。未来几年，在快递行业持续发展，航空特货(如生鲜电商、医药等)不断发力下，整个市场盈利前景仍然比较乐观。

　　跨境专线物流一般是通过航空包舱的方式将货物运输到国外，再通过合作公司进行目的地国的国内派送，对于传统的货运航空公司有一定的市场，也是比较受欢迎的物流方式。目前B2C 电商使用最普遍的物流专线包括美国专线、欧洲专线、专线、俄罗斯专线等。虽然随着保税物流、自贸区的兴起，海外仓模式冲淡了跨境电商对航空货运市场的影响，但中国的跨境电商市场庞大，对航空货运市场来说依然非常可观

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　　02:25:4475份创业板公司半年报出炉 统计显示，截至目前已有75家创业板公司披露了2017年半年报，其中实现净利润同比增长的有63家，占比为84%。具体来看，海伦哲、力源信息、恒通科技、光一科技、四方达、雪榕生物、中文在线、台基股份、亿纬锂能、兴源、依米康、优德精密等12家公司，实现归属于母公司股东净利润同比增长超过100%。

　　23:20:04浙商证券因为是新股所以技术分析可用样本不多，只能从一般来推测。如果持有这只股票，那么逢高减仓，如果想买入，则等待突破再买入

　　23:22:45国元证券无论从周线还是日线都没有反弹结束的征兆，唯一的风险就是大盘的风险，

　　00:41:30华铁科技属于正常回调，反弹可能会延续，现在处于底部，相对比较安全，是个不错的投资标的

　　00:23:56【今日早评之技术分析】（第02段）今天的标题前半句是“忧、喜参半”！这是什么意思呢？大家看图，咱们先说说“忧”！从上证日线级别来看，你会发现昨天的MACD死叉了！好在日线收出了一根单针T字利好趋势K线图，这代表下方的主力资金依然抵抗技术面利空！而且从尾盘的煤飞色舞来看，主力还是有点想让上证大盘雄起，但周线连阳，想？都不敢想！这可是牛市都少有的周线【今日早评之逻辑分析】（第03段）距离本周结束还有两天，周四、周五！从上证周线图来看，本周的成交量有点萎缩，理应收出阴柱的概率更大，而暂时大家数数阳，你会发现八个，MACD顶也存在一种倾向感，从创指1775~1770点压力区来说，上证周线收阳属于利好，起码不会联动创指大跌，但也真怕本周上证不收阴，因为八连阳之后，那下周可怎么过？！多么复杂且忧虑的一件事？烧脑感十足！

　　00:27:44【今日早评之逻辑分析】（第04段）我们再来看“喜”的一面，这是创指日线分析图，你会发现创指从昨天起，已经正在挑战上方60日均线点最力位，从昨天早评就告诉过大家，这个十分重要，属于创指压力位，而且60日均线被技术派命名为牛熊分水走强线！更有此均线线线，熊市来！可想而知这个压力区成了创指近期非常强大的突破点！

　　00:29:28【今日早评之逻辑分析】（第05段）从早盘我就告诉大家，目测一次不能攻破，而昨天现实也是如此，创指冲击1770点则形成弱势震荡格局！其实这倒不算坏事，毕竟早盘我就提醒过大家，1750点30日均线附近形成支撑，而指数全天就在这个区间震荡不休！大家记住：其实从指数原理来看，创指还是存在后期机会的，因为下方的5日均线日均线日均线了，这样支撑就变成了均线，属于技术面利好！

　　00:30:45【今日早评之逻辑分析】（第06段）现在问题来了，我在想：创指为什么最强的龙头次新板块不敢动？这一点突然明白了，如果你是做次新的庄家，那么你看到上证周线连阳，你会不会害怕？你还敢不敢直接异动拉升？所以现在的游资也是在看上证的脸色，风险是存在的，但机会依然也有，两者并肩，组成了此时的A股特性！我们只能在防范上证出现调整的谨慎投资格局之下去逢低布局一些看长做短的股票！否则我真的不知道怎么投资了！

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　　00:09:25看下明天小盘能否走强接力，另外看反弹量能能否放大收复阴线