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　　【周边局势复杂化,军工股关注度将持续较高】 1、近期周边局势变化成为市场关注热点。中印对峙形势仍有变化的可能,朝鲜半岛、关岛和南海最近也成为关注热点。总体来看,我国周边局势复杂化,近期可能面临重要阶段。 2、六月以来军民融合和科研院所改制方面陆续发布重要政策,明确了军工领域未来几年的发展方向和红利。我们认为军工行业在订单恢复增长,改制加快的背景下,投资价值仍有较大提升空间。 3、综合考虑军工行业发展阶段和特点,以及军工股估值分析,我们认为军工股近期有望维持强势,继续推荐凌云股份、内蒙一机、中航黑豹、四创电子、湘电股份等。 1. 【光电股份获中兵投资增持】中兵投资9日增持7.15万股公司股份,并计划6个月内增持0.114%至4.914%股份,增持均价不高于20.50元/股。 2. 【中国动力上半年扣非归母净利大幅增长】近日中国动力发布的半年报显示公司上半年营收达到116.41 亿元,同比增加10.14%,归母净利5.61 亿,同比增长21.53%,扣非归母净利4.96 亿元,同比增加52.96%, 公司业务在深化内部资源整合的基础上快速发展。 3. 【北化股份资产重组获批,拟收购新华股份】公司发行股份购买资产事项获证监会核准,拟9.94 元/股的价格发行9913.82 万股购买新华化工100%股权。新华化工主要从事军用三防器材、活性炭及催化剂和防护环保器材的生产销售,其2017-2019 年业绩承诺净利润分别为5,252.87 万元、5,824.17 万元、6,391.30 万元。公司同时拟配融不超过41895 万元,用于3 万吨活性炭改扩建项目、防毒面具军民兼容生产线技术项目等。

　　投资策略:下跌与基本面无关、静待止跌企稳后铝稀土等第二轮行情。 铝:下跌与基本面无关、止跌企稳后或第二轮行情。本周,铝价波动和铝板块波动与铝行业基本面均无较大关系。期铝:因前期期铝价格涨幅小且资金炒作铝供给侧,导致期铝暴涨;随后因多头平仓导致冲高回落。铝板块:因周期行业近期涨幅过大、政策调控风险加大等导致大幅下跌。我们认为,铝供给侧政策调整可能性极低,行业基本面仍为短期供过于求、中长期供求向好。 铝价短期将在1.6万元/吨附近波动,中长期价格将波动上涨。8月库存出现拐点难度较大,但产量环比下降可能性较高。我们,在铝价大幅下跌可能性较低的背景下,铝板块下跌深度或有限,在板块止跌企稳后仍加仓神火股份(000933)、中国铝业(601600)和云铝股份(000807)等标的。 稀土:价格暴涨仍有望延续、但政策调控预期升温。一方面,暴涨从镨钕扩散至钆等品种。在打黑政策高压下,非法稀土分离被有效控制,供给正在收缩; 贸易商囤货惜售;下游钕铁硼企业低成本原料库存逐渐消化完毕,补货需求旺盛。另一方面,政策调控预期升温。先有工信部稀土办要求六大稀土集团顺价销售,后有工信部稀土办赴稀土协会调研,均为应对稀土市场报价混乱和囤货居奇的现象。我们认为,仍未看到稀土价格上涨的有效政策,稀土价格暴涨仍将持续。但长期看暴涨不可持续,稀土板块估值仍偏高,在止跌企稳后继续关注北方稀土(600111)和五矿稀土(000831)。 黄金:美朝紧张局势催生避险需求、可逢高获利了结。本周,川普不断对朝发表强硬言论,而朝鲜将向关岛周边发射导弹,美朝双方紧张局势催生避险需求,金价大幅上涨。7月16日开始我们连续在周报推荐山东黄金(600547)和恒邦股份(002237)等标的,主要逻辑为金价当时在1,220低点,且黄金个股估值已经回归合理。我们认为,避险需求对金价支撑短暂,且黄金已经接近1,300美元/盎司强阻力位。在本周金价高点,逢高对黄金股进行获利了结。 铁合金:暴涨之后开始观望、下一步行情需看钢铁市场。硅、钒、钼等铁合金在大幅上涨之后,市场开始观望,进一步上涨动力不足。后市主要取决于钢厂招标情况和供给收缩情况,期中钢铁市场是决定市场预期的核心因素。我们认为,钢协对市场的影响主要为政策预期变化,但钢铁市场库存仍低,钢厂盈利让将保持在高水平。在回调企稳后仍可关注铁合金标的,钼可关注洛阳钼业(603993)、金钼股份(601958)和新华龙(603399);钨可关注洛阳钼业(603993)、中钨高新(000657)、章源钨业(002378)和厦门钨业(600549); 钒可关注河钢股份(000709);硅可关注鄂尔多斯(600295)。 上周表现: 有色行业下跌1.16%、江粉磁材上涨33.3%领涨。 上周,有色行业下跌1.16%,沪深300下跌1.62%,有色跑赢沪深300。子行业涨跌互现,稀土行业上涨10.0%领涨。上周个股涨幅前五:江粉磁材(33.3%)、盛和资源(24.0%)、广晟有色(22.0%)、有研新材(14.8%)、怡球资源(13.3%)。

　　上周大盘下挫1.64%,轻工制造强于大盘(家用轻工

　　造纸

　　包装印刷)。我们推荐的组合中,索菲亚进入家用轻工板块涨幅前五。上周,第四批中央环保督察巡视小组正式启动,8月7日率先入驻四川。目前,四川省内多数纸厂已于8月中上旬开始了至少为期1月的停产。我们认为,本轮堪称“史上最严”的环保督察巡视,将影响山东和浙江两大造纸大省,必将对造纸行业形成巨大影响。其中,集中度相对较低,如箱板纸和瓦楞纸等细分纸种,落后产能出清需求更大,受益也将最为明显。本轮巡视对于纸价的影响已经初现端倪,上周全国共有71家纸板厂涨价或停单。另一方面,“禁废令”发酵还在持续,国内废纸上周大涨11.38%,均价达到1,825元/吨左右,大幅超越国际废纸价格。同时,纸浆价格也上涨2.84%。环保巡视叠加成本上涨,短期内成品纸的涨价预期尚在。因此,本周我们持续推荐包装纸三巨头之一,中报业绩增长近4倍的山鹰纸业,以及拥有优秀管理能力,新增溶解浆产能年内建成的太阳纸业。 上半年家具行业收入增速为13.90%,较前5月再提升0.50pct.,行业整体利润增速高达17.50%,创下年内新高。我们认为,今年一季度家具企业提价对盈利能力的增强作用已经开始,预计伴随下半年家具行业季节性需求旺季的来临,行业利润增速有望持续提升。另一方面,目前已有7家定制家居公司披露中报业绩预告或中期业绩快报,平均增速为80%左右。我们认为,在中报业绩预期高速增长的情况下,定制家居超预期板块或将迎来一轮反弹。本周,我们持续推荐白马龙头,中期业绩增长47%的索菲亚、具备业绩多点爆发潜质,估值优势明显,中期业绩预增50%-60%的好莱客,渠道、产能、品牌三驱共振,中报增长108%的金牌厨柜以及推进“三马一车”战略,中期业绩预增33%的欧派家居,同时关注软体家具龙头,产品线日臻完善,进军定制家居的顾家家居。在其他家用轻工方面,我们关注产品多元化,上市扩充婴童用品产能,将持续受益“全面二孩”政策的茶花股份。 包装印刷方面,目前iPhone 8机器良率显著改善,生产工厂已经量产阶段,预计将于9月开始发售,而产品包装已提前进入采购需求期。具备长期合作关系,拥有精良包装制造和包装设计能力的公司将优先受益。本周我们继续推荐消费类电子包装龙头企业裕同科技。

　　投资 进入八月中旬,水泥玻璃迎来淡旺季切换周期,价格稳中有升: 1、目前,水泥各地区开始通过自律停产主动来稳定价格,随着“金九银十”旺季的到来,需求逐步提升,价格也将迎来下半年的涨价潮,我们预计下半年水泥需求仍将维持稳定,供给端受环保督查及企业协同限产带来收缩,水泥价格将达到上半年高点;重点推荐区域龙头海螺水泥、华新水泥和祁连山。2、玻璃下游贸易商近期开始提前为旺季备货,加上区域内行业会议召开,玻璃价格小幅上涨,我们预计随着旺季来临,下半年玻璃价格稳中有升,龙头企业盈利能力维持高位,继续推荐旗滨集团。 3、上半年,地产投资及销售数据不断超预期,而我们认为,低库存周期下,下半年地产投资或不悲观,同时上半年地产销售景气度会传导到地产后周期板块,从消费建材主要标的中据来看,上半年产销数据良好,预计全年业绩仍将维持高速增长,重点推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝;同时关注雄安主题,预计雄安发展规划9月份报送中央审查,叠加省装配式建筑的推行,后续实质性需求或逐步,重点推荐北新建材。

　　摘要: 翻看历史,体育转播版权一直是体育产业中最为核心的资源,其价格逐年稳步上升。转播版权是体育赛事运营方授权转播商制播赛事视频以获取收入的。从最早的、闭电视,到,再到如今的网络直播,转播技术的不断革新使得体育赛事的覆盖人群大幅提升、版权价格不断抬高。夏季奥运会转播版权合同价格从1960年罗马奥运会的120万美金到2016年里约奥运会的28.7亿美金,复合增长率达到了74%。体育IP的特殊性和顶尖赛事的稀缺性导致上游版权争夺极为激烈。根据德勤的统计,欧洲五大足球联赛及冠军联赛、美国四大职业联盟等十大体育联盟占据了全育联盟(不含奥运会及世界杯等)总转播权收入的75%。 立足当下,资本逐鹿优质体育版权,格局落定之后竞争与合作将是主旋律。国外成熟体育市场中,如英超与与天空体育、NCAA与ESPN,转播与赛事版权方一般会有长期得合作互利共赢,打造精品赛事转播节目,实现用户收入与赛事影响力双双提升。不同于国际体育版权价格逐年攀升的规律,国内体育版权价格一直为制度垄断所压低。2014年46号文放宽版权交易之后,资本抢滩登陆,国内体育版权价格实现迅速回归。而随着腾讯体育、苏宁体育的揽获版权,乐视体育趋于弱势,国内版权市场已从一开始的百舸争流平台资源整合、高度集中的形势。CBA联赛作为大版权时代唯一的遗珠,将成为各方争夺的下一焦点。 展望未来,体育版权“变现时代”的序幕,版权资源的多元变现将是必由之。会员付费模式、UGC+短视频流量变现、转播技术革新等将成为主要边际增量。虽然体育内容在付费模式渗透上远远落后于视频、阅读、音乐以及知识内容。但用户付费意愿的提升、支付方式的革新以及传统分流的弱化,体育内容的付费将成为下一风口。腾讯体育运营的NBA以及新英体育运营的英超版权已成为最成功的典范。与此同时,UGC+短视频发展迅猛,将有效延长体育版权的变现链条,今日头条(中超)、微博(NBA)、秒拍等巨头已强势切入。转播技术的提升也将是重要的X因素,1080P超高清和AR/VR/3D等技术都将广泛应用于网络转播中以改变用户观赛体验。 推荐标的:当代明诚(收购新英体育,获取英超、欧洲杯等版权资源)。相关受益标的:浙江广厦(成立广厦体育,体外拥有CBA俱乐部,将受益于CBA版权升值)。 风险提示:体育转播版权侵权风险;体育产业政策变动风险。