Stellantis是否成功，中国市场决定？

Stellantis是否成功，中国市场决定？宋江的故事 撰文 / 朱 琳 编辑 / 张霖郁 设计 / 杜 凯 来源 / Forbes，作者：Neil Winton 标致雪铁龙集团（Groupe PSA）和菲亚特克莱斯勒汽车公司（Fiat Chrysler Automobile）合并为Stellantis，不会是最后一笔

宋江的故事

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撰文 / 朱 琳

编辑 / 张霖郁

设计 / 杜 凯

来源 / Forbes，作者：Neil Winton

标致雪铁龙集团（Groupe PSA）和菲亚特克莱斯勒汽车公司（Fiat Chrysler Automobile）合并为Stellantis，不会是最后一笔巨额交易，因为在电动汽车和智能汽车的新世界里，传统汽车制造商为了安全而抱团，而且，拥有大量资源的高科技新进入者可能会突然出现，抢走它们的市场。

当PSA和FCA的合并在2019年末首次被提出时，这个合体将拥有PSA旗下的标致、雪铁龙、DS、Vauxhall和Opel等品牌，以及FCA旗下的阿尔法·罗密欧、玛莎拉蒂、吉普、Ram、道奇等品牌，这使得Stellantis被评为世界第四大品牌。现在，由于新冠病毒的肆虐，已跌至第六位。分析人士对其宣称的通过提高效率每年节省50亿欧元的目标能否实现提出了质疑。

Stellantis的年销量将接近800万辆，全球领先的大众汽车公司每年销售超过1000万辆汽车。

合并的主要理由是防御性的，因为PSA和FCA在电气化、自动驾驶以及在全球最大市场中国销售汽车和SUV方面，都落后于潮流。其他大型汽车制造商也可能感到有必要合并或组建联盟。据德国北方银行称，这可能包括大众汽车与福特、丰田与各种日本小型汽车制造商、戴姆勒与中国吉利或雷诺、通用汽车与本田。

德国北方银行是一家投资银行，分析师弗兰克·施沃普（Frank Schwope）表示：“成本削减和大规模产能过剩的减少，可能会影响合并后的集团未来几年的发展，这样Stellantis就不会消失。”

PSA和FCA都表示不会关闭工厂，这可能是好运气的先兆。

施沃普认为，节约成本的目标很难实现。

进一步的合并和联盟

“每年高达50亿欧元的协同效应是否真的能实现，这是值得怀疑的。不过，此次合并可能是汽车行业进一步合并或联盟的前奏。有可能进一步靠拢的是大众和福特、丰田和铃木、斯巴鲁和马自达、戴姆勒和吉利/沃尔沃或雷诺，还有通用汽车和本田。”施沃普说。

法国咨询公司Inovev认为，Stellantis可能会在某个时候接洽陷入财务困境的捷豹路虎，以增强其目前包括阿尔法·罗密欧、玛莎拉蒂和DS在内的高端车型。根据Inovev的说法，Stellantis可能想要重振克莱斯勒和蓝旗亚品牌。

还有一种潜在的威胁，即像苹果、谷歌的母公司Alphabet、亚马逊以及微软之类的高科技公司，可能会认为自己的能力在汽车行业发挥作用，尤其是随着汽车行业越来越依赖数据、联网性、电动汽车以及计算机代替人类来驾驶。

投资银行瑞银集团相信，每年50亿欧元的协同效应是可以实现的，菲亚特将生产转移到标致的工程模块上，这一协同效应将得到提高。

Stellantis的首席执行官将由PSA的唐唯实（Carlos Tavares）担任。唐唯实曾成功地将通用汽车旗下亏损的老牌欧洲品牌欧宝和沃克斯豪尔转移至标致工程模块。当PSA在2017年收购通用欧洲时，后者在本世纪已经损失了难以置信的200亿美元，但唐唯实在大约一年后就让它贡献了利润。

“此外，采购、日常开支和研发方面的协同效应可能在头几年变得明显。我们认为合并后的实体需要增加投资的一个领域是电气化，这将抵消部分协同效应。

投资研究公司杰富瑞也对这种新组合寄予厚望，因为该公司和传统制造商都在努力应对新技术的挑战。

“我们仍然支持Stellantis，它就像是传统制造商在一个正在发生根本变革的行业中保持价值的蓝图。双方都展示了高于行业平均水平的运营和资本配置技能。”杰富瑞分析师菲利普·霍乔伊斯（Philippe Houchois）表示。

低溢价敞口

“在我们看来，关键的战略重点仍然是：1）品牌组合，因为其中大部分是拥有核心特许经营实力的区域品牌，但溢价敞口相对较低；2）中国需要一种创新的方式；3）电气化从落后转向快速跟风，以及垂直整合。公司治理方面的初步迹象是积极的，因为董事会规模小而独立。我们仍然相信，制造商解决遗留问题的速度，即使不比投资电动汽车重要，至少也同样重要。”霍乔伊斯说。

数据分析公司GlobalData表示，中国是Stellantis成功的关键。

“最紧迫的问题是该集团在中国的疲软——中国是全球最大的汽车市场，也是任何国际汽车制造商的重要增长引擎。尽管合作伙伴双方都在不断努力，但两家公司都未能在中国建立强大的销售基础，也未能以一款出色的车型抓住市场的想象力。”GlobalData汽车分析师迈克尔·沃思登（Mike Vousden）说。

业内人士估计，PSA和FCA在亚太地区的产能利用率均仅为8%，其中大部分产能集中在中国。然而，与作为单独的竞争对手相比，合并Stellantis让它们获得更大的成功机会。共享品牌重塑成本，以及生产设施和分销网络，将更广泛地分散新成立集团的财务负担，减少双方的风险，并增加在世界上最重要的汽车市场获得立足点的机会。”沃思登说。

PSA和FCA预计将于1月16日完成合并。Stellantis公司将注册在荷兰。