【行业透视】家用电器：市场风格转换 优质白马抵御震荡优质小家电市场
重视白电抗风险能力
同时随着格力放弃每年200亿收入增长的硬性指标，最大的行业短期风险因素，价格战压力也随之减轻，空调行业稳定的需求和竞争格局将带来盈利的确定性。同时，竞争压力的缓解使得天气因素在分析中的重要性下降，因为随着经销商信心的回升，空调销售体系的抗风险能力得到修复，龙头的积累足以化解短期的销量波动。考虑到销量和价格的趋势，预计行业收入增长放缓，利润增速快于收入增速。在冰洗市场，随着美的的发力，以及惠尔浦的经营渐入正轨，预计行业竞争将趋于加剧。
市场正在经历一个明显的风格转换过程，风险偏好逐步降低，对未来成长的偏好逐步转移至可见未来的确定性增长。在风险偏好快速下降的中家电行业有望成为资金避风港。
家电行业2015年整体PE估值18.1倍，仅高于银行、汽车板块，其中，白电整体估值14倍，黑电整体估值29倍，小家电整体估值36倍，均处于全市场底部。2015年，家电行业整体需求维持小幅增长态势，且消费升级趋势仍持续，当前估值与成长性有良好匹配度。从防御性角度看，我们核心推荐白电龙头：美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器。
风险提示：2015年家电行业需求持续趋弱。
继续推荐“客厅经济”，成长确定性不断增强
投资：我们的选股思有两条，第一条是选择受益于地产销售反弹、原材料价格低位运行的白电和小家电龙头，在震荡中具有较好防御性，包括美的集团、青岛海尔、苏泊尔登。第二条是选择有望转型成功的真成长标的，选股标准包括转型方向符合行业发展趋势，转型思清晰坚定，竞争力和执行力较强，估值具有安全边际，推荐标的包括海信电器、兆驰股份、蒙发利。
继续推荐“客厅经济”主线下的黑电标的。“客厅经济”发展趋势不断明确，未来发展前景广阔，不到30倍的PE估值提供了良好的安全边际。市场向下调整，黑电板块属于错杀品种。关注：TCL集团、兆弛股份、海信电器。
优质业绩+低估值，白电龙头成为阶段性首选
市场正在经历一个明显的风格转换过程，风险偏好逐步降低，对未来成长的偏好逐步转移至可见未来的确定性增长。家电行业整体估值较低，业绩增长稳定，特别是前期涨幅较小的白电、厨电子行业，在风险偏好快速下降的中将成为最有吸引力的“避风港”，在7月将形成明显的超额收益。关注：美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器、TCL集团、兆弛股份、海信电器。
