莱克电气：业务升级中的清洁家电排头兵国外家电清洗
盈利预测与定价。根据公司现状和市场需求的已存趋势,我们预计公司2015至2016年度主要营收分别为48.64亿元和55.93亿元。公司现有增长率为15%,在不计入募投项目利润贡献情况下,预计归属净利润3.84亿元和4.42亿元,EPS 为0.95和1.10。按照目前小家电行业的平均估值,给予公司20至25倍PE,公司合理定价区间为19.0-23.75元。
核心技术助力业务外延。公司积累的微特电机核心技术使得产品议价能力强,业务扩展空间大,截止到招股说明书发布日,公司获批专利达1651项,其中含量最高的发明专利有51项,另有39项注册在国外的发明专利,为国内同行业注册专利最多的企业之一。同时,公司编织的多层次营销网络也使得技术优势得以在公司毛利中体现。
风险提示。经济下行消费端需求,竞争对手技术升级消弱公司议价能力。
公司本次拟募集资金79,050万元,发行4100万股,目前申购发行价约为19.08元/股。
事件:公司拟于2015年5月5日在深圳证券交易所发行新股。
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细分领域中的领先企业。莱克电气创立于2001年,初期以ODM业务在微特电机领域内积累了深厚的研发设计和设备制造能力。2009年后,公司创设自主品牌“LEXY 莱克”,利用核心部件的技术积累优势,迅速扩张业务,经过5年时间的市场开拓,莱克电气在国内市场和海外市场均取得了不凡的成绩。期中,在国内家电行业细分市场上取得了较高的占有率,在出口海外的同类产品中名列前茅。
投资要点
微特电机设备主要用于汽车、家电、制造装备等应用中。受消费升级的提振, 我国微特电机市场从07年起进入高速增长期,年复合增长率一直保持在18%的水平上,截止到2013末,市场规模达到2068亿元。
借行业东风扬帆市场。莱克电气涉足行业分为微特电机市场和家用电器市场,这两个市场在技术发展上有着紧密联系,也都处于强劲的发展势头之中。
募集资金投向。公司本次拟发行不超过4100万股、募集资金7.9亿元,其中3.99亿元拟投向清洁家电扩产项目,2.22亿元投向微特电机扩产项目,0.8亿元投向检测中心升级,0.85亿元投向营销网络升级。
国内家用电器市场受城镇化推进和消费升级的影响更为直接,全球经济的复苏使得国际家用电器的存量市场和增量市场都显示出令人欣喜的需求增长。国际市场上,中国出厂的家电占市场份额从2002年的25%上升至2012年的43%,中国制造成为主流。国内市场上,2013年的小家电零售额达到12,843亿元,最近5年复合增长率保持在16%以上。
