家电行业每周观点：广电政策不影响智能电视发展前景7月空调销量增速同比下滑_家电行

市场表现回顾：延续下跌趋势，板块整体表现与大盘持平。上周市场继续震荡向下，沪深300周下跌11.9%，中信家电板块下跌11.7%，表现与大盘持平。其中黑电表现相对较好，周下跌4.6%，零部件板块次之跌9.3%，白电厨电分别下跌14.5、15.4%。电视互联网：强推TVOS不影响行业发展前景，但政策变化仍是行业核心要素之一。周末新闻报道将在运营商中强制推广TVOS系统，引起市场较大关注。广电此举是在运营商体系内推广统一的OS，从政策管辖范围、强制推广难度、技术上的不可实现性几个角度来看，不会推广到互联网电视整机/盒子上，因此对整机/盒子企业均无影响事件不利于借助广电体系推广OS抢占入口的厂商，脱离市场化对广电体系来说也难言利好。我们认为此次事件对电视互联网以及客厅经济的产业前景没有产生阻碍，整体影响偏中性。但也要认识到政策监管将是电视内容产业的常态，一切商业模式与内容运营都要以可管可控为基础，政策将是行业发展的一大不确定因素。白电：7-8月空调销量负增长，行业短期收入端承压但利润无忧，15Q4~16Q1需求有望回暖。本周产业在线7月空调数据出炉，与我们前期判断一致，行业整体销量出现负增长，7-8月收入增速预计延续环比下行。但龙头受益产业链垄断地位+通缩期成本低位运行，业绩确定性增长无忧。中长期来看，空调保有量仍具提升空间，受益上半年地产销量回暖与前期低基数，预计15Q4~16Q1需求有望回暖。龙头公司当前估值已反映需求悲观预期，业绩确定性+高分红+回购提供安全边际，后续受益积极转型+外资增持，当前股价在目前市场下已具备较强防御属性。产业在线7月空调数据——天气凉爽+库存水平出货，销量继续环比下行，渠道去库存持续。7月空调产量802万台（同比-14%），销量79万台（同比-13%），其中内销518万台（同比-15%），出口278万台（同比-11%）。因前期天气凉爽，空调销售旺季不旺，同时渠道库存水平较高企业出货平淡，内外销均显乏力，拖累销量增速。7月库存同比-3%，去库存仍在延续。公司方面，7月格力销量相对平稳，同比-1%，格力已推迟原定于8月的新冷年开盘，继续去库存。美的、海尔销量分别同比-16%-18%，其中美的主动控制7月空调出货8月正常开盘，Q3整体预计恢复正常。奥维咨询7月电视数据（线下）——终端需求平淡，均价同比提升，智能电视保持快速增长。7月LCD零售量同比-13%，ASP同比+9%，1-月累计零售量同比-7%，零售额同比-4%，因产品结构升级加速，此外面板价格高位制约降价空间，行业ASP同比提升明显。本月智能电视渗透率69%，零售量同比+13%，1-7月零售量累计同比+22%。智能电视份额方面，创维/TCL/海信零售量33/29/26万台，分别同比+26%/+12%/+13%投资：结合业绩确定性与估值，关注家电行业中具备模式转型与外延式并购预期的白电龙头，美的集团、小天鹅A、青岛海尔、格力电器成长性优异的厨电龙头老板电器；电视互联网板块重点关注TCL集团、海信电器，以及下半年5000万平台分成有望落地的港股TCL多。