家用电器：行业数据阶段性回落2015年9月20日
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凉夏效应，当月出货数据回落：考虑到6月作为空调保守发卖旺季，且气候要素在终端发卖中主要性较着提拔，但总体来说本年全国旺季天气偏凉，在此布景下当期出货数据略低于预期也在情理之中；考虑到客岁下半年全体出货基数不高且行业季候性气候影响向下半年地产影响改变，预期下半年出货增速或有回升，且从持久来看，空调照旧是成长最确定的白电子行业；出口方面，在基数较高及外需平平布景下当月出口仍有负增加。累计数据出炉，美的表示领先行业：外行业全体低迷及渠道库存等要素影响下，相关上市公司表示难言乐观，单月数据看，格力总体表示较为稳健，可能与其前期库存去化有所联系关系，但美的及海尔数据则差强人意；但从上半年累计数据来看，美的全体表示领先行业，此中格力增加0.54%（内销增加0.94%，外销下滑0.41%）；美的增加4.22%（内销增加9.03%，外销下滑1.43%），海尔下滑17.95%（内销下滑7.77%，出口下滑37.69%）。中报收入端或承压，下半年增速无望回升：目前气候仍是影响旺季空调发卖的焦点要素，近期国内降雨偏多导致全体气温偏低，估计在去库存布景下三大白电中报收入端或有承压，但在“铰剪差”效应下业绩表示仍无需担心；考虑到岁首年月以来地产数据环比回升对行业销量有较着拉动，终端需求无望逐渐回升，且从季候性角度看，下半年地产对空调发卖的影响最为较着，且产物布局也更为高端，估计相关上市公司收入增速无望逐渐回升。维持“看好”评级：市场波动加剧布景下价值蓝筹攻守兼备属性获得表现，考虑到风险偏好降低且龙头在“铰剪差”逻辑带动下业绩确定性具有，虽然中报收入端承压，但目前估值程度表白市场对行业并无更高预期，且基于业绩稳健增加及高分红等要素，我们照旧认为增速确定的白电龙头在资产设置装备摆设中主要性趋向向上，此外目前龙头与大盘相对估值仍处汗青底部，平安边际较着；综上，维持行业“看好”评级，保举美的集团合格力电器。长江证券
