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2022年了,合资品牌依然是中国汽车集团们的利润奶牛吗

  • 来源:互联网
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  • 2022-05-12
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出品|搜狐汽车·汽车咖啡馆

作者|于文頔

上世纪80年代,中国乘用车市场开启了“以市场换技术”的合资模式,一时间,桑塔纳、捷达等车型成为火遍大江南北的国民家轿。于消费者而言,合资品牌是品质的保证;于厂商而言,合资品牌是销量、利润支撑。四十年后的今天,在自主品牌向上的潮流下,合资品牌依然是国内车企的利润奶牛吗?

2021年,自主品牌市场占有率恢复至44%,比亚迪、奇瑞、上汽乘用车等自主品牌销量均有大幅增长。而以南北大众为代表的合资品牌则多数出现下滑。从销量及市场份额来看,自主品牌似乎逐渐开始有一战之力。

但从多家上市车企的财报来看,合资依然是其营收、净利的重要支撑:上汽通过持有上汽大众、上汽通用的销售公司50%以上股权,将合资品牌的销售业绩并表上汽集团,二者贡献了45%的营收。北京奔驰的净利润更是超过了北京汽车的利润总额。

2022年乘用车市场股比放开,宝马、大众都行动了起来,增持在合资企业中的股份。对合资品牌来说,中国市场一如从前好赚钱吗?面对股比放开,中国车企们又准备好了吗?

美系、德系销量利润均下滑 日系稳定增长 豪华品牌迅速增长

注:华晨中国因破产,2020年起不再发布年报;北京奔驰的净利润由欧元换算,有部分汇率影响。

汽车咖啡馆根据各家上市公司财报整理了国内各主要合资车企近5年来的营收及净利润。以上各家车企除北京奔驰外,均为中外双方各持有50%股份。虽然各家公司分配股利的方式有所不同,但均采用权益法计算收益,因此上述合资公司每年对中方企业的贡献约为净利润的50%。

从2021年的情况来看,除长安福特,7家合资品牌营收突破千亿。对标2021年业绩较好的自主品牌长城汽车,有四家高于长城1364亿元的营收。从净利来看,也仅有长安福特一家,不敌长城67亿元的净利润。总体来说,合资品牌在中国市场的竞争力并没有消失。

但从近5年各家车企业绩变化趋势来看,合资品牌不再是利润收割机、不再是随随便便就能豪夺销冠、轻松赚钱的存在。美系品牌利润空间腰斩且一度出现亏损:长安福特净利从2017年的121.71亿,跌至2019年亏损38.51亿,如今扭亏为盈,但净利只达5年前的1/6。另一家美系合资公司上汽通用利润几经起伏,2021年净利润大幅增长77%依然不到近五年最高点的一半。

最早进入中国的德系品牌也有所下滑。2021年大众在华销售330万辆,尽管同比大幅下滑,依然是中国市场销量最高的乘用车品牌,南北大众的布局也成为其他合资品牌在华布局的范本。

1984年中德双方正式牵手,上汽大众成为中国最早一批获得成功的合资品牌。从上汽大众近5年的销量及财务表现看,大众在中国市场“一哥”地位正受到挑战。销量方面,自2018年微增0.2万辆后,一路下滑,2021年销量跌至五年前的60%,2020-2021全年,销量连续24个月下滑。

与2021年大众集团销量下滑但营收净利双增不同,上汽大众的财务表现与销量一样,自2018年达到最高点后,持续下滑。营收缩水千亿,净利润较2018年下滑64%,险守百亿大关。

相比美系、德系,日系品牌抗风险能力似乎更加强大。广汽“两田”五年间,经受住了疫情、供应链、车市下行等种种大环境的考验,营收、净利持续上升。丰田作为2021年全球销冠,强大的精细化管理能力让在华合资企业受益颇多。在全球供应链承压的大环境下,2021年广汽丰田销量逆势增长8.24%达82.8万辆,也成为上述合资企业中唯一一家五年间持续增长的品牌。财务表现同样强势增长,五年间广汽丰田净利润增长159%,2021年突破百亿,营收增长114.35%达1294.65亿。

广汽本田2021年销量小幅下滑3.16%,累计销售78.03万辆,但净利润同比增长13.45%达84.18亿元。五年间营收增长24.78%,利润增长55.66%。虽然增速不及广汽丰田,净利润也低于东风本田等合资品牌。但除2021年营收小幅下滑外,广汽本田五年间营收利润始终保持增长。

广汽两田能逆势增长与其管理能力不无关系,从广汽集团披露的产能利用率来看,五年间二者的产能利用率均在100%以上,已有产能得到充分释放。而上汽大众、上汽通用由于销量下滑,产能利用率也持续下滑,2021年广汽丰田的产能利用率甚至是上汽大众的两倍,这也是广汽丰田比上汽大众少卖40多万量车依然多赚近13亿的部分原因。

本田另一家合资公司东风本田在波动中增长。2021年东风本田销量下滑10.4%至76.19万辆,营收下滑7.89%至1092.95亿元,但净利润同比增长6.16%重回百亿俱乐部。整体上东风本田的业绩表现稳中有升。销售规模保持在70-80万辆之间,营收在千亿左右,利润也保持在百亿左右,没有出现大幅下跌。

东风有限在一众日系合资中显得相对表现不佳。东风有限是东风集团与日产汽车的合资公司,包括东风日产、英菲尼迪、启辰等7家公司。不完全体现东风日产的财务业绩,但从销量上看,东风日产占比超80%,是营收的主力。

乘联会数据显示,21年东风日产(不含启辰)销量下滑11.72%至100.03万辆,跌至5年来最低点。整体来看,东风有限的营收及净利自2018年以来持续下跌,但跌幅相对较小,2021年营收较五年来最高点跌去10.16%,净利润跌去25.67%。但在14万辆商用车的加持下,东风有限净利润仅比广汽丰田低0.47亿元,属于面向大众市场的合资品牌中利润较高的厂商。

面对行业下行压力,以主流大众市场为目标人群的品牌一定程度上受到冲击,而豪华车则展现出了更高的业绩弹性。在华两大豪华合资品牌带来巨大的利润。华晨宝马由于中方合资公司华晨集团宣告破产,自2020年后不再公布年报,但仅从2017-2019年的财务数据来看,华晨宝马营收、净利持续增长,2019年仅销售54.49万辆车,净利润就超过卖了160万辆的上汽通用,足见单车利润之高。乘联会数据显示,2021年,华晨宝马销量同比增长7.8%达65.2万辆,再创新高。

另一家豪华合资品牌北京奔驰与奔驰集团一样,销量下滑但利润增长。2021年北京奔驰销量下滑8.2%至56.1万辆,营收小幅下滑但利润同比增长9.23%。近年来,北京奔驰仅有2021年营收有所下滑,此外一直保持高增长,5年间营收最高增长45.32%。利润更是暴增82.9%。

北汽、广汽、东风仍需合资支撑 上汽、长安合资贡献率低于50%

从合资车企5年间销量、营收及利润的变化可见,车市下行压力下,合资品牌也难独善其身,少有保持高速增长的品牌。但合资板块还是不是利润奶牛,还要看他们所在的车企整体的业绩情况。

汽车咖啡馆根据各合资板块的股比,可粗略计算出合资板块对各家车企归母净利润的贡献比例。需要特别说明的是,尽管每家企业每年派发股利不同,但平均到每年,派发的股利依然为该合资企业当年净利润乘以股比,因此此处以该指标计算归属于中方企业的利润。

从上表可见,北京汽车、东风集团、广汽集团依然重度依赖合资板块的输血。其中北汽最为严重,从北京奔驰分得的利润远远不足以弥补其他品牌的亏损。2021年,北京汽车从北京奔驰大约可获得114.66亿元,然而北京品牌毛亏达45亿元,北京现代亏损49.95亿元,北京汽车需要承担其中的一半即24.98亿元。

与其他合资公司不同的是,北京汽车持有北京奔驰51%的股份,北京奔驰并表北京汽车,这才让北京汽车的财报足以与其他汽车集团媲美。而从近五年的数据来看,合资贡献率丝毫没有下降的意思,从业务表现来看,北京品牌2021年销量下滑11.5%,仅售出7.24万辆,与上汽、广汽、长安等自主品牌乘用车销量相去甚远。

东风集团的合资贡献率同样巨高不下,贡献大量营收的商用车盈利能力不足,2021年合营联营企业中商用车业务净利润仅有5.21亿元。与北汽一样,东风集团也缺乏畅销的自主乘用车品牌。但东风旗下两大自主乘用车业务发展迅速,2021年东风风神销量同比增长72.5%达12.08万辆,东风柳州也增长26.8%销售12.22万辆。旗下孵化的高端新能源品牌岚图近日发布第二款车型,在新能源市场动作频频。

广汽集团的合资贡献率则大幅上升。近两年更是超过100%,可见其他业务处于亏损状态,或与自主品牌加大投入有关。2021年广汽自主乘用车品牌广汽传祺同比增长26.5%销售44.73万辆,传祺M6、M8销量均有大幅上升。新能源品牌广汽埃安成倍增长,正寻求独立上市。但新能源品牌及技术的打造也意味着大量的投入。

整体来说,合资板块依然是北京汽车、东风集团、广汽集团的利润奶牛,用合资品牌的利润发展自主品牌是普遍思路,但随着股比的放开,自主品牌的造血能力也要尽快形成,以保证未来一旦外资提升古币后,企业依然能健康运转。

相比之下,上汽和长安的合资贡献率则大幅下降。上汽集团的合资贡献率由2017年的61.24%下降至2021年的35.56%,一部分是由于上汽集团的合资板块业绩下滑严重,另一部分也说明上汽集团的其他业务有一定的造血能力。其中汽车零部件业务华域汽车、金融业务上汽财务贡献了近50%的利润,但扣除合营联营企业收益,上汽乘用车的盈利能力仍需提升。

5年间,长安由完全依靠合资转变为合资利润占比不足50%,是自主造血的典范。2021年长安汽车同比增长22.3%销售119.33万辆,蝉联自主品牌亚军。今年一季度,长安更是因阿维塔利润暴增四倍,除去阿维塔的影响,净利依然增长2倍多,股价多天涨停。

从我国乘用车发展的历史来看,倚重合资一度是必然的局面。当前各大车企的财报也在不断强调提升自主品牌销量,但销量的背后,更重要的是加强盈利能力,让产品叫座又赚钱才是车企们更要关注的问题。

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  • 编辑:郭晓刚
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