华泰证券-家用电器行业研究报告

　　产业在线月单月家用空调整体销售1027.4万台，YOY+3.5%。其中，内销729.1万台，YOY+0.6%；出口298.3万台，YOY+11.7%。1-8月累计家用空调整体销售11329.9万台，YOY-1.9%。其中，内销6885.0万台，YOY-1.5%；出口4444.9万台，YOY-2.5%。7月经销商提货意愿不足的情况在8月新冷年开盘后有所缓解，加之人民币汇率贬值等因素影响，8月空调内外销增速均有不同程度回暖。同时品牌间新冷年提货与销售政策的差异使得品牌间表现出现分化，龙头品牌持续领跑市场，市占率进一步提升。

　　2019年8月，空调内销出货量为729.1万台，YOY+0.6%，经历了5-7月连续三个月的同比负增长后，空调内销出货量在新冷年提货政策的刺激下有所企稳。我们认为，在2018年9-12月内销出货较低基数下，今年9-12月有望延续8月平稳增长态势。2019年9月空调行业内销排产量同比+5.2%，显示出行业对销售端保持平稳增长的信心。

　　新冷年开盘后，较有吸引力的提货政策刺激经销商提货意愿增强，带动整体内销出货端平稳增长。同时品牌间新冷年提货与销售政策的差异使得品牌间表现出现分化。其中内销龙头品牌增速略优于行业，2019年8月，格力内销YOY+1.6%，内销份额YOY+0.5PCT；美的YOY+10.1%，内销份额YOY+2.5PCT；海尔YOY+8.9%，内销份额YOY+0.6PCT。

　　出口市场竞争格局方面，年初以来美的持续领跑市场，市场份额进一步提升。2019年8月，格力出口YOY+7.7%，出口份额YOY-0.9PCT；美的YOY+18.5%，出口份额YOY+1.5PCT；海尔YOY+7.1%，出口份额YOY-0.1PCT。