制作家电维修名片【国金策略军工】“前沿”主题 航天强国：谱写国防工业新篇章（李立

目前中国已拥有包括遥感卫星、卫星、通信卫星、空间探测卫星和技术试验卫星等多种类型的卫星，形成了海洋卫星系列、气象卫星系列、陆地卫星系列、卫星系列、北斗定位卫星系列、通信卫星系列等卫星系列和实践科学探测与技术试验卫星系列，基本构成了全方位的应用卫星体系，为卫星应用的发展奠定了的基础。

07.08《国金策略@7.08本周仓位调查结果——仓位“碎步”爬升，结构性配置》

07.22《国金策略@7.22本周仓位调查结果——公募仓位下的“恐高”，绝对收益小幅加仓，结构性配置》

一、2016年是中国航天大年

07.14《资金面周度监测资金向左，市场向右》

航天科技集团资产证券化方向明确，航天发动机类资产整合一马当先。航天科技集团已经明确提出，要在十三五期间将资产证券化率由15%提高至45%。六院十三五规划纲要明确提出，将在资产证券化领域取得突出，实现整体上市。目前，航空发动机领域已经成立了国家航空发动机集团公司，中国船舶重工集团也已经将船舶发动机注入风帆股份，并更名为中国动力。我们认为，航天科技集团的航天发动机类资产也存在强烈的整合预期，有望在集团内部率先推进证券化。

1.2航天相关政策密集出台

07.17《铁打的“营盘”，流水的“兵”——一周市场策略思考》

长征五号系列运载火箭是我国为了满足进一步航天发展需要，并弥补中外差距而在2006年立项研制的一次性大型低温液体式运载火箭，也是中国新一代运载火箭中芯级直径为5米的火箭系列。“长征五号”是中国新一代运载火箭中运载能力最大的一型火箭，起飞质量约869吨，具备近地轨道25吨、地球同步转移轨道14吨的运载能力。如果今年11月首飞成功，长征五号将完成“质的飞跃”，把中国火箭送入包括美国和俄罗斯在内的世界主流火箭阵营。中国未来天宫空间站、北斗系统的建设，探月三期工程及其它深空探测的实施都将使用该火箭系列。

“回”：目标是月面巡视勘察与采样返回，即发射月球软着陆器，突破自地外返回地球的技术，进行月球样品自动取样并返回地球，在地球上对取样进行分析研究，深化对地月系统的起源和演化的认识。预计该任务将由“嫦娥五号”承担。

1987-2010：成长期

09.05《国金策略@一周市场思考72期——G20行情临近兑现期，聚焦“环保建筑煤炭”》

我国自1970年首次成功发射人造地球卫星以来，卫星发射的数量、质量和种类都实现了飞速发展和突破。近年来，中国卫星不仅发射数目多，而且发射频率越来越大。据统计，“十二五”期间，我国共计发射86箭138星，其中2015年为19箭45星。2010年，中国火箭发射数目达到了标志性的100发，其中前50发整整用了21年，而第二个50发只用了9年，强劲的卫星需求推动卫星发射数目爆发式增长。

2015年全球卫星发射服务规模有所下降，主要原因是美国发射服务规模下降。美国卫星产业协会（SIA）的数据显示，2015年全球发射服务收入共54亿美元（其中美国为18亿美元，非美国为36亿美元），同比下降8.5%。2015年美国发射服务收入下降25%，是全球发射服务收入下降的主要原因。

1956-1986：萌芽阶段

08.07《国金策略@一周市场思考69期——存量消耗的格局，谨慎的基调》

08.28《国金策略@一周市场思考71期——谁弹琵琶谁提仓位，“G20”A股行情？》

08.31《国金策略@资金面周度监测第70期——净减持额度扩大，存量消耗格局未变》

长征七号是中国载人航天工程为发射货运飞船而全新研制的新一代中型运载火箭。根据中国新闻网披露，长征七号箭体总长53.1米，芯级直径3.35米，4个直径2.25米的助推器。该火箭的主要特点是采用模块化设计，根据火箭一、二级芯级发动机数量和类型、助推器数量和类型的不同，有十余种不同的构型。今年6月已完成首飞的“长征七号”火箭是其中最基本的型号。今后中国航天还将在“长征七号”基础上研制用于发射高轨道航天器的同系列火箭。“长征七”系列火箭是我国新型运载火箭中的核心，可能承担我国未来80%的航天发射任务。将可以发射“天舟”货运飞船，未来也可以用于取代现役“长征2F”型火箭执行载人航天任务。

航天科工基于“大防务、大安全”发展，深入实施“装备制造业与信息技术产业融合发展，航天防务产业民用产业同步升级”战略，在信息技术、装备制造等方面开发了一系列军民结合高技术产品。集团公司自主研制的防伪税控系统、奥运安保科技系统、南水北调仿真系统、应急救援与保障装备等广泛应用于国民经济和社会发展。

《不稳定的反弹，主题上续推“供给侧”——一周市场策略思考》

08.14《国金策略@一周市场思考70期——佯攻下的，主题上关注“债转股”》

《7家险资“举牌”标的全透视：特征与持股比例》

08.03《8月主题系列推荐重视“深港通”及投资组合，渐行渐近》

卫星定位系统：卫星是目前中国卫星产业市场化程度最高、市场前景最好、自主技术实力最靠前的领域，也是未来中国太空制空权的关键。20世纪后期，我国开始探索适合国情的卫星系统发展道，逐步形成了三步走发展战略：2000年年底，建成北斗一号系统，向中国提供服务；2012年年底，建成北斗二号系统，向亚太地区提供服务；计划在2020年前后，建成北斗全球系统，向全球提供服务。经过20余年的努力，北斗系统功能的逐步成熟，成为中国卫星产业的名片。

07.20《国金策略“前沿”主题系列——无线充电，消费电子的另一片蓝海》

0817《国金策略@资金面周度监测第68期——“人”出手增持，搅局资金面》

从全球航天发射情况来看，目前全球航天发射主要由俄罗斯、美国、中国和欧洲国家组成的欧洲太空局主导。第一梯队的俄美发射累计次数远远高于我国，我国与欧空局共列第二梯队。据统计，2012~2013年进行的159次航天发射中，俄罗斯、美国、中国和欧盟的发射量占到了全部发射的86.8%。从整体发射总数来看，由于起步较晚，我国与俄、美发达国家发射次数仍然差距不小。

高分专项预计2020年前后完成，届时将形成7颗高稳定性、高分辨率的在轨遥感卫星网。建立中国自主的陆地、大气和海洋先进对地观测系统，提供全天候和全球覆盖的对地观测能力，并改变过去遥感卫星各自为战的状况。

今年的10月8日是我国航天发展60周年庆典。此外，我国的天宫二号和神舟十一号分别将于今年9月和10月完成发射，并预计在太空完成对接；第一款大推力火箭长征五号也将于今年11月首发。十三五期间，各项政策催化下，我国航天技术正不断取得突破，各项任务稳步进展。积极关注与航天发射任务紧密相关、同时具有资产整合预期的航天科技集团旗下资产平台：

卫星数据方面，截至2016年9月11日，全球共有1535颗卫星在轨运行，其中我国在轨卫星数量为173颗，仅次于美国。“十二五”期间，我国共计发射中外航天器138颗，其中2015年全年发射45颗，卫星（航天器）发射频次和数量均呈现爆发增长。预计“十三五”期间，我国年均发射数量将达到30次。

卫星是航天产业中商业化程度最高的板块，美国为行业霸主。截至2013年8月，全球在轨卫星中商用卫星和军商两用卫星占比共计44%，其中51%的商业卫星属于美国。在全球军商两用卫星中，美国和俄罗斯两国拥有数占到86%。美国不仅拥有美洲区上空72%的地球同步轨道卫星，在亚洲区上空的地球同步轨道卫星资源占有量超过中国和俄罗斯；反之，两国在美洲区上空的地球同步轨道卫星数为零。

09.01《国金策略@9.01本期仓位调查结果：仓位“恐高”下的顺势下移，结构性配置》

08.10《国金策略联合化工专题报告——G20杭州峰会渐行渐近，构建相关投资组合》

07.01《国金策略@7.01本周仓位调查结果——仓位“碎步”爬升，结构性配置》

07.29《国金策略@7.28本周仓位调查结果——乐观不起来，机构降仓仍显犹豫》

东方红-4卫星平台凭借优秀的性能得到了国内外市场的认可，不仅一改中国过去主要靠进口通信卫星的历史，还实现了对外整星出口的突破。该卫星平台已用于委内瑞拉卫星-1、中星-6A和10、巴基斯坦通信卫星-1R、尼日利亚通信卫星-1R、中星-11、“玻利维亚通信卫星”等多颗大型通信卫星，是中国通信卫星出口的首席王牌。

北斗卫星系统建成于2000年，是我国自主研发的全球系统，是继美国全球卫星定位系统和俄罗斯全球卫星系统之后世界上第三个成熟的卫星系统。目前北斗系统与美国GPS系统、欧盟伽利略系统、格洛纳斯系统共同构成全球四大系统。

中国小卫星之王，有望受益微小卫星大规模商业化。中国卫星是中国航天科技集团公司第五研究院控股的上市公司。主要从事小卫星、微小卫星研制业务和卫星应用业务。在国内小卫星市场的占有率接近90%，处于绝对领先地位。随着卫星小型化和低成本运载技术取得突破进展，微小卫星大规模商业化使用已经具备条件。近年来，微小卫星已经成为卫星产业的投资热点。中国卫星将有望受益“互联网+”下的新型商业模式实现盈利飞跃。

2008年首发的东方红-4卫星平台是我国通信卫星技术实现跨越式突破、国际商业通信卫星市场大门的划时代。该卫星平台具有整星功率大、承载能力强、服务寿命长等特点，可用于大容量通信、电视直播、数字音频和宽带多等多种国民经济建设和国内外市场急需的业务类型，并具有确保信息传输安全可靠的有效技术手段，整体性能达到了国际同类通信卫星的先进水平。

2.2全球航天产业规模

1.3航天领域未来迎来多重催化剂

08.24《国金策略@资金面周度监测第69期——净减持格局，防御基调》

09.08《国金策略@资金面周度监测第71期：净减持环比扩大，延续存量消耗格局》

火箭发动机是火箭的心脏，是发射时的第一关，发动机加上推进剂的重量占到一台火箭的90%。火箭发动机的研制水平象征着一个国家航天业的发展水平。火箭发动机分类方法众多，按照燃料种类，可以分为化学能火箭发动机、电能火箭发动机、核能火箭发动机、太阳能火箭发动机等。其中化学能火箭发动机是目前发展最成熟，也是运用最广泛的一种火箭发动机。

在运载火箭方面，我国最新研制的“长征七号”和“长征五号”代表了中国新一代大推力运载火箭水平，正在论证的重型火箭“长征九号”剑指世界顶尖运载能力，未来将有力助推我国深空探测进程；卫星方面，将着重发展卫星应用，构建卫星遥感系统、卫星通信系统和卫星定位系统。此外，未来载人航天和深空探测进程也将持续推进，其中载人航天将迈步航天员长期驻留空间、空间站建设，而深空探测也将基于月球探测进一步拓展至火星探测。

09.12《国金策略@一周市场思考73期——“持股”过节还是“持币”过节？是个问题》

08.25《国金策略@8.25本期仓位调查结果：仓位的提升并未提振指数，提防“大小非”》

一院旗下唯一资产平台，集团资产证券化受益标的。航天工程控股股东航天一院是中国航天的发祥地，也是目前全国最大的导弹武器系统和运载火箭研制生产。2015年航天一院资产总额1016.8亿元。在集团整体资产证券化进程加快的背景下，航天工程作为一院旗下唯一的A股上市平台，未来大规模的资产整合值得期待。

07.14《A股中报业绩预告分析：洗尽铅华，寻找预期差》

07.06《资金面周度监测股基发行平均2亿规模，二级市场维持净减持》

近年来，卫星制造规模保持平稳。美国卫星产业协会（SIA）的数据显示，2013年以来，全球卫星制造业收入保持平稳，2015年达166亿美元，其中美国占比为60%，欧洲为25%，中国为5%。

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据航天六院的披露的信息，目前我国火箭发动机使用四氧化二氮和偏二甲肼作为推进剂，容易造成污染。新型火箭发动机使用液氧煤油和液氢液氧作为推进剂，具有绿色环保无毒的优点。除此之外，新型发动机推力更大，为发射20吨级长期有人照料的空间站、大型空间望远镜、返回式月球探测器及超重型应用卫星等提供保障。

二、全球航天产业概况

“落”：即发射月球软着陆器，突破地外的着陆技术，并通过携带月球巡视勘查器进行月球表面勘测、采样分析、日-地-月空间监测与月基天文观测等工作。2013年12月2日，“嫦娥三号”携“玉兔号”月球车首次实现月球软着落和月面巡视勘察，我国探测器登月任务取得成功。预计2018年我国还将继续发射“嫦娥四号”。嫦娥四号是嫦娥三号的备份星，预计将在月球背面软着陆，开展就位和巡视探测。

08.22《深圳国改的逻辑、催化剂以及投资组合——国企系列报告（十三）》

4.2卫星领域

中国航天科技集团公司下辖8个大型科研生产联合体（研究院）、11家专业公司、12家上市公司和若干直属单位，研发和产业主要分布在、上海、西安、成都、天津、、深圳（）、海南等地。集团公司拥有中国科学院、中国工程院院士33名，国家级专家97名，享受特殊津贴专家2300余名。

2016年恰逢中国航天事业创建60周年，今年中国航天发射将突破20次，是有史以来发射最密集的一年。载人航天无疑是2016年航天发射中最受瞩目事件，新一轮载人航天任务已进入发射准备阶段，天宫二号和神舟十一号计划于9月中旬和10月中旬择机发射；我国第一款大运载火箭长征五号将于11月首发。

我国在轨卫星数量仅次美国，发射频次和数量近几年爆发增长。

卫星运营服务是航天产业中规模最大的细分行业。美国卫星产业协会（SIA）的数据显示，2015年全球卫星运营服务收入达1274亿美元，占整个航天产业收入（3353亿美元）的38%。

2011开始，中国的航天技术在卫星应用领域，尤其是国际市场上得到爆发式增长。2016年，世界首颗量子科学实验卫星“墨子号”发射升空并实现数据接收，我国空间科学在新型航天技术演进中不断迈步向前。

3.1历史沿革

07.31《国金策略@一周市场思考68期——非货币总量问题，而是传输不畅，监管升级》

卫星遥感系统：目前我国遥感卫星已形成风云系列气象卫星、资源系列卫星、海洋系列卫星、与减灾系列卫星等卫星系列，并实施高分辨率对地观测国家重点工程高分系列；初步形成了不同分辨率、多谱段、稳定运行的卫星对地观测体系，大大提升了中国卫星遥感数据获取能力，为卫星遥感规模化与业务化应用提供了稳定的数据源。中国遥感卫星应用已经逐渐由传统的科学实验型向业务服务型转变，并推动遥用产业化发展。

我国航天运载器年发射次数已经进入世界前三，但累计发射次数与俄美差距显著。

08.16《国金0816电话会议纪要：深港通--策略联合“非银、食品饮料、家电、交运、电子、化工、地产”深度解析》

08.05《国金策略@8.04本期仓位调查结果——仓位上显犹豫，配置上无主线》08.05《“门口的人”——四大保险举牌标的全面梳理》

1.1中国航天60周年，航天任务迎来井喷

当前我国正沿着卫星制造向卫星应用的发展径转变。根据《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025年)》，未来我国卫星应用产业将着重发展构建卫星遥感系统、卫星通信系统和卫星定位系统。预计未来十年遥感、通信、系列卫星将合计发射近百颗。

国金策略A股近期报告：

中国航天工业正处于快速上升通道，未来发展的重点将集中于运载火箭、卫星应用、空间宽带互联网三大工程。此外，载人航天及深空探测也将是航天科技发展的必经之。

《国金策略@主题系列——当国改遇上供给侧，投资组合推荐》

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1）萌芽阶段（1956-1986年）：中国第一颗人造地球卫星“东方红一号”成功升空；2）成长期（1987-2010年）：成功发射载人航天飞船“神舟五号”和“神舟七号”、月球探测器“嫦娥一号”，中国开始跻身于航天强国之列；3）高速增长阶段（2011年至今）：中国的航天技术在卫星应用领域，尤其是国际市场上得到爆发式增长。“十二五”期间，主管我国航天科技工业的中国航天科技集团共计成功发射火箭86枚，发射成功率高达97.7%，五年间我国的发射次数、发射频率和发射成功率均排位世界前列。预计“十三五”期间，我国年均发射数量将达到30次。

根据披露，截至2016年9月1日，我国长征系列运载火箭已飞行235次，成功率达到95.32%。“十二五”期间，主管我国航天科技工业的中国航天科技集团共计成功发射火箭86枚，发射成功率高达97.7%，五年间我国的发射次数、发射频率和发射成功率均排位世界前列。其中，仅2015年一年我国就完成火箭发射19枚，并且全获成功。经过60年发展，目前我国火箭已具备可靠性高、发射密度高、入轨精度高的优点。

08.11《国金策略@资金面周度监测第67期——新股发行节奏加快，延续存量消耗格局》

根据国家航天局统计，截至2015年底，中国陆地遥感卫星数据分发量累计超过1000万景，在国土资源调查、监测、减灾防灾等领域得到了广泛应用。未来卫星遥感系统将重点发展陆地观测、海洋观测、大气观测三个系列，构建由七个星座及三类专题卫星组成的遥感卫星系统，形成高中低空间分辨率合理配置、多种观测手段优化组合的综合高效全球观测能力。

美国是全球航天投入最大的国家，中国的航天投入增长迅速。2014年美国航天投入429.56亿美元，占和机构航天投入总额的54%。2014年中国航天投入增长35.5%，从2013年的31.59亿美元增长到2014年的42.82亿美元。

中国航天科工集团公司主要负责我国航天防务技术的研发。目前集团公司已建立了完整的防空导弹武器系统、飞航导弹武器系统、固体运载火箭及空间技术产品等技术开发与研制生产体系，导弹武器装备整体水平国内领先，部分专业技术达到国际先进水平，先后为部队提供了几十种性能先进的导弹武器装备，创造了我国国防武器装备建设史上多项“第一”，极大地提升了我国的国防实力，并在载人航天、月球探测工程等国家多个重大项目建设中做出了突出贡献。

背靠航天六院，将打造国际一流宇航动力公司。航天动力是航天科技集团下属航天六院培育的民品上市公司，主营产品是液体火箭发动机技术转民用的液力变矩器、特种泵等。航天六院是“液体火箭动力国家队”，产品包括导弹武器和运载火箭主动力系统、级动力系统、姿轨控动力系统和空间飞行器推进系统，产品应用于导弹、火箭、卫星、飞船、探测器等各种航天器。六院已经明确了建设国际一流宇航动力公司的目标，计划到2020年实现营业收入340亿元，利润总额达到17亿元。六院今年的任务量（长五、长七等）比去年增长25%，长九等预研型号令人瞩目。

2010年以来，卫星地面设备行业规模保持稳定。2015年，卫星地面设备收入为589亿美元。2010-2015年平均每年收入为553亿美元。

08.12《国金策略@8.11本期仓位调查结果：仓位与指数开始，配置上强调确定性》

这个阶段，中国航天活动越来越频繁，并完成了中国航天“三步走”战略中的第一步。为国外用户发射卫星、无人试验飞船神舟一至四号、载人航天飞船“神舟五号”、月球探测器“嫦娥一号”以及“神舟七号”的出舱活动都是这个阶段取得的成就。中国开始跻身于航天技术大国。

08.11《量子通信：信息安全步入量子时代——“前沿”主题报告》

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2011-至今：高速增长期

未来我国卫星通信系统将主要发展固定通信卫星和移动通信卫星，并同步建设地面设施，形成宽带通信、固定通信、电视直播、移动通信、移动多业务服务能力，逐步建成覆盖全球主要地区、与地面通信网络融合的卫星通信系统，服务宽带中国和全球化战略，推进国际能力建设。

航天产业链涉及四个环节：装备制造（包括运载火箭、人造卫星、飞船和空间站等装备）、发射服务、地面设备制造、运营服务。

08.02《国金策略及“8月金股”电话会议纪要：浪里淘金，深挖个股——国金证券8月金股深度解析》

09.08《国金策略@9.08本期仓位调查结果：仓位小幅下移，结构性配置》

当前，高分专项已经进入实施阶段。2015年底发射的“高分四号”卫星，成为世界首颗地球同步轨道50米分辨率的光学对地卫星，是目前世界上分辨率最高的一颗地球同步轨道遥感卫星，能够与低轨道的高分一号、高分二号形成相互配合的高分辨率对地观测网络，标志着我国已具备高低轨完整对地观测能力。

载人航天飞船发射和深圳航天展渐行渐近，中国航天将引全民关注。时隔三年，中国将载人航天工程再度启程，天宫二号和神舟十一号计划分别于9月中旬和10月中旬择机发射，中国航天将受举国瞩目。10月29日，中国航天展将在深圳举行，这次展览将持续8天，展出规模超过往届，预计观展人数将超过40万人，并且，相当一部分“国宝级”航天展品将首次亮相。中国航天展拉近了中国航天和人民大众的距离，将引发全民关注。

主营业务稳步推进，前景广阔。航天工程是中国航天科技集团第一研究院控股的上市公司，主营业务以航天粉煤加压气化技术为核心，专业从事煤气化技术及关键设备的研发、工程设计、技术服务、设备成套供应及工程总承包。公司航天粉煤加压气化技术充分利用航天液体火箭发动机和运载火箭相关研制，拥有自主知识产权，也是国家重点推广的清洁煤利用技术，目前已成功应用于多个工业化项目，产业化推广前景广阔。

3.2我国航天业世界地位及全球航天格局

由国务院审批实施的高分辨率对地观测系统（高分专项）工程是未来我国遥感卫星领域的重要项目之一。根据《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006—2020）》部署，工程将统筹建设基于卫星、平流层飞艇和飞机的高分辨率对地观测系统，完善地面资源，与其他观测手段结合，形成全天候、全天时、全球覆盖的对地观测能力。高分辨率对地观测系统将为我国遥感卫星商业化奠定基础。

从军工各细行业来看，我们认为航天工业在未来2-3年内的型号任务饱满，长征系列火箭、载人登月、火星取样返回、带外探测、太阳能空间电站等航天重大工程全面铺开，景气度极高。积极关注与航天发射任务紧密相关、同时具有资产整合预期的航天科技集团旗下资产平台：

08.04《防御基调，资金存量消耗格局未变——资金面监测周报0728-0803》

09.07《以史为鉴：1999年“债转股”告诉了我们什么？》

标志着火箭领域最高技术难度的重型火箭预计将在今年立项。根据今年间公布的消息，我国已开始研发重型火箭“长征九号”，起飞质量为3000吨，直径超过9米。长征九号可以运送一百吨的物体到近地轨道。它将执行载人登月、火星采样返回任务或探索更远的。“长征九号”火箭的首发预计在2030年左右。

卫星通信系统：我国的卫星通信应用始于20世纪70年代初，先后发展了3种类型的东方红通信卫星平台。2013年我国的通信卫星平台在研通信卫星达到14颗，现役主流平台逐渐成熟，在Ku和C频段转发器方面的承载技术已经具备向空间规模化投放转发器能力，具备了年出厂5颗大型通信卫星、10星并行研制的常态研制能力。特别是2011年我国首次达到年度出厂、成功发射5颗静止轨道通信卫星的规模，通信卫星研制规模化逐渐形成。

《国金证券0726电话会议纪要：掘金上海本地股——策略联合“零售、地产、交运、机械”深度解析》

08.16《险资举牌知多少——七大保险举牌全面梳理》

随着载人航天和绕月飞行的成功，载人登月已成为中国未来航天发展的重大目航天发展中，可以说发动机推力的大小决定了火箭运载能力的大小，最终决定了人类航天活动的疆域。为了实现载人登月，研制重型运载火箭大推力火箭发动机势在必行。推力火箭发动机的使用，将极大的提高运载火箭的性能并减低使用成本，可以说是未来航天发射器发展的重中之重。

“绕”：即发射我国第一颗月球探测卫星，通过突破至地外飞行技术实现月球探测绕月卫星飞行。2007年10月24日，随着我国第一颗月球探测卫星“嫦娥一号”的发射，探月工程跨出历史性的第一步。2010年10月1日，“嫦娥二号”成功完成发射任务，实现获取更清晰、更详细的月球表面影响数据和月球极区表面数据，为探月工程的第二步奠定基础。

化学能火箭发动机按照推进剂成分和状态，又可以进一步的分为液体火箭发动机与固体火箭发动机。其中固体火箭发动机主要用作火箭弹、导弹和探空火箭的发动机，以及航天器发射和飞机起飞的助推发动机；液体火箭发动机主要用作航天器发射、姿态修正与控制、轨道转移等。液体火箭发动机构造上比固体发动机复杂得多，具有比冲高（250～500秒），推力范围大（单台推力在1克力～700吨力）、能反复起动、能控制推力大小、工作时间较长等优点，是目前航天发射的主流。

1）中国航天科技集团是我国航天科技工业的主导力量，承担了我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务。2）中国航天科工集团公司主要负责我国航天防务技术的研发。目前集团公司已建立了完整的防空导弹武器系统、飞航导弹武器系统、固体运载火箭及空间技术产品等技术开发与研制生产体系。

1956年至1986年，中国航天处于萌芽阶段。虽然无法与同时期苏联率先发射人造卫星、美国的登月活动媲美，但是中国航天经历了从无到有，最终到发射卫星并全面掌握运载火箭技术的时代。

根据航天五院新闻发言人披露，预计2017年，我国将完成“天舟一号”货运飞船将升空与“天宫二号”空间实验室交会对接，验证空间站推进剂在轨补加技术；2018年前后完成“天和一号”空间站核心舱升空；2022年前后完成空间站建设，届时将成为继国际空间站（超期服役）、和平号空间站（已退役）后全球第三个在轨组装空间站。

运载火箭一般由2-4级火箭组成，各级火箭通过级间结构连接，航天器作为有效荷载置于火箭最前端，并通过整流罩进行。近代早期的运载火箭由弹道导弹改进而成，之后通过技术迭代演变成如今可适应不同航天发射需要的系列化运载火箭。运载火箭的主要技术指标是运载能力和入轨精度。其中运载能力指可送入预定轨道的有效荷载的最大质量，火箭运载能力取决于发动机的推力，同种火箭的运载能力也会因目标轨道高度和倾角的变化而不同。而运载火箭的入轨精度主要取决于控制系统的水平。

07.28《存量消耗的格局并未改变——资金面监测周报0721-0727》

特别声明：

商业航天基础设施和支持产业规模增长迅速，成为2014年航天产业的最大贡献者。2014年商业航天基础设施及其支持产业（包括地球站和终端设备、商用卫星制造、发射、保险等）收入高达1276.5亿美元，同比增长了17.7%。

中国航天科工集团公司现由总部、6个研究院、1个科研生产、13个公司制、股份制企业构成。控股7家上市公司。境内共有600余户企事业单位，分布在全国30个省市自治区，现有职工14万人，拥有两院院士8名，以及国家级科技英才200余名。

2016年以来，航天相关政策密集出台，首部《航天法》草案预计年底完成。政策方面，2016年出台的航天相关政策涉及航天资源和数据共享、北斗卫星、航天探月工程等方面。立法方面，中国首部《航天法》草案编制工作将于今年年底完成，并有望于“十三五”期间出台，《航天法》的出台将完善国内航天活动、基础设施使用以及宇航产品出口和卫星发射许可。此外，国务院批准4月24日为“中国航天日”，2016年首个中国航天日“中国梦，航天梦”为主题，系列活动在多地开展，引发全民对中国航天的关注。

北斗系统的空间段由分布在3条轨道上的5颗静止轨道卫星和30颗非静止轨道卫星构成，轨道高度为21500km。该系统旨在提供覆盖全球范围的、定位、授时以及短报文通信等服务，定位精度为10米。

当前，我国载人航天正处于第二步发展过程中。第二步分为四个阶段：航天员出仓、载人飞船与空间实验室交会对接、空间补给、及完成航天员长期驻留空间。今年9月计划发射的天宫二号和10月计划发射的神舟十一号是第二步第三阶段的关键节点。天宫二号空间实验室由天宫一号备份目标飞行器基础上改进研制而成，其主要任务为接受载人飞船和货运飞船访问，考核验证航天员中期驻留、推进剂补加等空间站工程相关关键技术，并开展航天医学、空间科学实验和空间应用技术试验，以及在轨维修试验和空间站技术验证试验。神舟十一号将开展航天员在太空中期驻留试验，根据已公布计划，神舟十一号航天员将完成30天的在轨驻留，远远超过此前神舟十号完成的15天纪录。

我国的运载火箭技术起步于20世纪50年代，目前已完成研制15个型号长征系列运载火箭，其中的10个型号仍在服役，发射能力可支持低、中、高不同轨道及各类飞行器，低地球轨道（LEO）、地球转移轨道（GTO）和太阳同步轨道（SSO）的运载能力分别可达13.5吨、7.0吨和5.5吨。截至2016年9月1日，我国长征系列运载火箭已飞行235次，成功率达到95.32%，预计未来三年还将完成50次发射。

08.11《国金0810电话会议纪要：渐行渐近的“G20杭州峰会”--策略联合“钢铁、煤炭、地产、化工”深度解析》

08.31《国金“9月金股”新鲜出炉，附电话会议纪要：浪里淘“金”，精选个股》

航天院所改制加快，军工板块配置价值明显。我们预计，近期军工事业单位改制指导意见获得国家有关部门批准的概率较大，军工资产证券化最后的障碍有望扫除。军工科研院所的改制将丰富的技术红利和资源红利，极大提高上市公司的资产质量和盈利水平，有力提振军工板块。近期，航天动力原任董事长已经辞职，航天六院院长谭永华已成为公司董事候选人，预计人事调整将为航天动力掀开发展新的篇章。围绕“长征九号”的立项，我们预计六院将在资产整合和载体建设上快速推进，六院的唯一上市平台航天动力将承担更重要的。

根据我国2014年发布的《空间态势评估报告》，全球所有种类卫星中通信卫星最多，占总数的55%，其次是卫星和侦察卫星。从轨道类型来看，截至2013年8月，近地轨道卫星占总数的48.9%，地球同步轨道卫星占40.3%。

中国航天60年发展历程共经历了萌芽、成长、高速增长三个阶段。我国的航天史起始于1956年2月，著名科学家钱学森向中央提交《建立中国国防航空工业的意见》，同年4月，统一领导中国航空和火箭事业的中华人民国航空工业委员会成立，标志着我国航天事业创业的开始。

五院旗下优质资产平台，资产证券化预期高涨。五院承担了我国几乎所有卫星和载人航天器的研制任务，拥有国内独一无二的航天器研制平台、产品开发经验和航天人才，拥有“神舟”、“长征”等航天品牌和自主知识产权。五院“十二五”末总资产约为97亿元，加上事业单位的研制收入等在内，五院2014年全口径经营利润约20亿元，是上市公司6倍以上。考虑航天科技集团十三五期间资产证券化率提升，中国卫星也将有望赢得优质资产注入，从而实现整体价值的突破式增长。

2014年商业航天收入加上航天预算投入总计3300亿美元，比2013年增长9%。2014年中国航天投入从2013年的31.59亿美元增长到2014年的42.82亿美元，年均增长率35.5%，远高于全球9%的增速。

运载火箭的第一、二级多用液氧和煤油等常规型推进剂，末级常用液氧和液氢高能推进剂。我国长征系列运载火箭使用的是YF系列火箭发动机，YF取自液态和发动机第一字的首字母：液发。YF-20系列发动机是长征系列的主动力，也是中国航天的“金牌”产品。同时，中国成功研制了YF-75、YF-100等高性能液氧液氢发动机，完成了百余次卫星的发射。实现了载人航天和绕月飞行的伟大。正是依靠液体动力，中国航天取得了瞩目的辉煌成就，奠定了世界航天大国的地位。

07.15《国金策略@7.15本周仓位调查结果——公募仓位已至较高水线位，结构性配置》

卫星是航天领域发射数量最多、用途最广、发展最快的航天器，按功能可分为观测站、中继站、基准站和轨道武器四类，每一类又包括了各种不同用途的卫星。

07.25《基金2Q透露出的信号-业绩的确定性优于高增长性》

2.1航天产业链

08.24《国金策略“回顾”系列——地方国改先锋之上海篇，扬帆再起--国企系列报告十二》

从军工各细行业来看，我们认为航天工业在未来2-3年内的型号任务是航天发展六十年来最为饱满的一段时期，长征系列火箭、载人登月、火星取样返回、带外探测、太阳能空间电站等航天重大工程全面铺开，景气度极高。

集团公司研制的15型长征系列运载火箭已实现两百余次发射，极大地推动了我国人造卫星、载人航天、深空探测等航天领域的开拓和发展。在我国航天事业发展的同时，孕育形成了航天、“两弹一星”和载人航天。

近年来，全球航天产业规模增速稳步上升。美国航天基金会发布的2015年《航天报告》数据显示，2012年以来，全球商业航天收入与航天投入增速稳步上升，2014年商业航天收入加上航天预算投入总计3300亿美元，比2013年增长9%。

此外，根据产业信息网发布的《2015-2020年中国卫星通信行业市场运行态势及投资前景分析预测报告》，我国已为国际用户实施了39次国际发射、射了46颗卫星，对委内瑞拉、泰国等国家实现了整星、整平台出口。中国卫星多次实现国际商业发射和商业出口，说明中国卫星产业已经真正迈入国际市场，中国从亚非拉美国家入手，迂回包抄，对于分割世界商用卫星发射市场蛋糕，国际体系，有很大的战略意义。

中国航天科技集团是我国航天科技工业的主导力量，承担了我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务，创造了以载人航天和月球探测两大里程碑为标志的一系列辉煌成就。

07.03《心动而幡未动，短期聚焦供给侧——一周市场策略思考》

今年下半年将是航天发射最为密集的时段。中国航天将迎来多重催化，一是天宫二号计划于今年9月15日至20日择机在酒泉发射；二是神舟十一号载人飞船拟于10月中旬择机发射；三是中国航天展将于10月29日在深圳举行；四是长征五号火箭计划于11月择机发射；五是中国首部《航天法》草案预计年底完成。