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安信证券--家电:市场维持震荡态势推荐长期稳健增长标的【行业研究】家电行业市场

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  • 2016-06-13
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行业:【1Q电器行业利润总额188亿元,累计同比增长12.5%】【OLED有机电视销量同期增长400%】【空净线上销量逆袭线下占比近七成】【4月份热水器量价齐升,持续维稳基调】【Q1家电业营收同比持平利润总额增12.5%】。

市场走势:本周沪深300指数下跌0.51%,创业板指数上涨0.22%,中小板指数下跌0.20%。家电板块上涨1.15%,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为0.03%、3.80%、0.41%。个股中,本周涨幅前五名是四川长虹、秀强股份、禾盛新材、珈伟股份、深康佳A;周跌幅前五名是兆驰股份、桑乐金、澳柯玛、东方电热、常发股份。

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【研究报告内容摘要】

原材料价格走势:2016年05月27日,LME铜、铝现货结算价为4,725.00和1,552.00美元/吨;较上周分别+2.05%、-0.45%,2016年以来分别+1.73%、+5.87%。2016年05月27日,中塑价格指数为835.38,较上周-1.0%,2016年以来+4.5%。

投资:本周市场延续震荡态势,风险偏好略有下降。我们推荐行业景气度高、具备长期增长空间的行业,如小家电、厨电以及个别具有成长空间的品类。首推三花股份,公司实力较强,未来三五年内有望在制冷关键零部件领域做大做强,跨越牛熊稳健成长。短期来看,空调去库存有望在16Q2~Q3完成,公司制冷配件主业改善弹性空间大;微通道换热器、洗碗机等新业务进入高速增长期;亚威科实现扭亏为盈,欧洲市场开拓加速。公司在产值高、成长性强商用领域(商用空调、冷链物流)积极布局,份额提升空间广阔。集团汽配业务向新能源汽车拓展,已进入世界级新能源车企供应商体系,未来不排除引入上市公司平台进一步发展。公司定增价8.63元,未来业绩、估值改善弹性较大,积极推荐。本周苏泊尔大股东SEB集团宣布将以15.85亿欧元从KKR收购高端厨具品牌WMF,进一步扩充SEB品牌阵容以及全球市场布局。后续协同效应很可能来源于苏泊尔代工业务,未来苏泊尔转移订单数量有望进一步加强。我们长期看好小家电领域的成长,关注小家电龙头苏泊尔、九阳股份,推荐爱仕达。继续推荐厨电板块。去年四季度以来厨电行业景气度明显提升,考虑到地产契税下调、首付比例下调等一系列地产政策组合拳不断推出,一二线城市地产成交量有望持续放大。重点推荐老板电器,我们预计前期地产改善的效应将逐渐在16Q2体现,公司二季度销售情况较一季度将有环比改善,未来业绩有望持续超预期。长期推荐小天鹅A,随着“T+3”管理模式的运行,有望带来经营效率和产品竞争力的提升,有助于公司市占率继续上升。公司目前在手现金超80亿,15年净利润9.2亿,收入和业绩有望长期稳健增长,积极关注。我们长期看好智能电视领域发展,随着未来对变现渠道的重视,用户ARPU值提升大势所趋。本周兆驰股份公告拟通过创投基金参与收购境外照明公司,布局“智慧城市”。公司风行电视有望在2016年实现300万台销售目标,16Q1业绩同比-10.74%,下滑幅度大幅收窄。当前股价(7.55元)与定增价(12.36元)和员工持股(8.82元)倒挂。积极推荐海信电器(激活用户超1500万,月活用户800万,均为国内第一)。本周首推三花股份,推荐高成长+高分红厨电龙头老板电器以及华帝股份。长期推荐小家电龙头苏泊尔、爱仕达,关注九阳股份。长期推荐稳健成长的小天鹅A。推荐智能电视龙头海信电器,积极关注深康佳A。继续推荐超维生态合作模式的兆驰股份。

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