京东网上商城小音箱海通批零【周报34期】以绩优低估值为主精选个股
布局新业态和新服务机会
我们的投资主线：
报告显示，今年上半年中国网络零售市场（包括平台式与自营销售式，不含品牌电商），天猫排名第一，占比，京东以市场份额居次席。报告分析认为，前十网络零售电商市场份额达到，较年上半年的下降了。由此可见，中小电商空间虽然压缩，但仍有出。
行业风险因素：消费疲软行业业绩和估值；国企进程慢于预期；转型进程的不确定性。
据互联网研究机构易观智库统计，中国生鲜电商市场规模从年的亿元快速增至年的亿元。生鲜电商行业面临巨大的发展机遇，不仅是由于消费升级趋势带来的巨大市场需求，也是因为目前行业服务质量仍然不够理想，有较大提升空间。而国企从事电商，最大的竞争力就是信誉与自身积累的相关资源。
资料来源：亿邦动力网
截至月日的前周，玛莎百货服饰和家居部门的同店销售暴跌，不仅远差过市场预期的跌幅，也比上年四季度下跌大幅退步，更是过去超过十年以来的最大跌幅。
国企
食品价格回落拉低同比涨幅，猪肉价格连续两月环比下降。食品价格同比涨幅从月的下降至月的，是带动同比涨幅从下降至的主要原因。其中猪肉价格同比上涨，环比下降，已连续两月环比下降。非食品中，医疗保健、居住、其他用品和服务价格分别环比上涨、、；交通和通信、衣着、教育文化和娱乐价格分别环比下降、、；生活用品及服务价格环比持平。
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不忘初心，传承发扬，引领行业研究转型
资料来源：中百罗森微信
【豫园商城】与黄浦区土地储备中心签署《国有土地使用权收购储备合同》，出让位于黄浦滨江地区内的万国大酒店项目，土地面积平方米，出让价格为亿元。
当下，国企涉足电商，正在成为行业新趋势。继中粮集团、国家电网、各大国有银行纷纷打造电商平台后，北大荒旗下的电商嗨厨房也于近日上线。
本周支重点批零个股中有支下跌，其中新华百货（）、鄂武商（）、豫园商城（）等跌幅居前。
【南京新百】
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（A）体验、便利和性价比的业态快速成长，尤其便利店网点密集、贴近社区，能够较好满足居民商品和服务的便利性需求，与电商融合价值高，推荐中百集团、红旗连锁等；（B）重视商品经营，致力供应应链整合和服务的公司有望提升效率，获取核心竞争力成长，推荐江苏国泰等；分享电商等带来的物流仓储需求快速增长，依托土地管理团队资金三大核心优势转型物流地产，推荐东百集团。
海通批零团队
月日，农业部与阿里巴巴在苏州签署了农业电子商务合作协议。双方将在信息进村入户工程、农业电子商务、电商扶贫、电商培训等方面达成合作。
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【文峰股份】董事长徐长江辞职，因其需专注文峰集团的工作。
这家电商巨头触达消费者的径变得更加多元化。这批开在购物中心里的快闪店更主要的目的，是要为线上引流，所有这些硬件设备都可以让消费者更便捷地在亚马逊购物。
资产投资收益率下降，市场偏好回归价值股，零售个股自有物业占比高以及现金充沛，同时估值相对偏低，再考虑行业基本面在底部有弱复苏迹象，依然是稳健的配置选择。
重点公司动态及公告
【核心观点】
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小商品城中报扣非净利大增超预期，主要由于一区东扩市场市场化定价租金贡献，以及地产交付带来较大增量，其中市场主业利润增长，公司已经实体市场价值回归之，判断未来将在其他市场以更加灵活和市场化的方式继续推进，更好的支持公司向“数据金融贸易”的战略方向转型。我们也相信公司有机会改善机制，从而实现内外部资源整合和业务合作落地等。公司前期市值调整充分叠加业绩持续高增长，重点推荐！
自月日第一批三家中百罗森便利店开业以来，至今中百罗森门店已开业家。预计在月剩下时间中还将再新开店。中百罗森也于近期正式加盟。
业内人士认为，国企打造电商，大多引入了民营资本，也是混合所有制的一种探索，既利用了国企的优势资源，也增加了公司的市场化程度和运营的灵活性。但是，物流体系建设成本高、市场渗透率低、盈利难，仍是生鲜电商面临的三大挑战。
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除阿里外，京东、苏宁等也分别与农业部签署了合作协议。
中百罗森门店已开家，正式加盟
短期配置来看，我们继续推荐绩优、价值、国改等主线，重点推荐小商品城、鄂武商、永辉超市、欧亚集团、重庆百货，关注银座股份、海宁皮城等。
据上海购物中心协会的数据显示：年月上海市购物中心在经营压力如此加剧的情况下，其营业总收入比去年同期增长，占社会消费品零售总额的，剔除新增因素同比基本持平。
行业动态
零售行业基本面已调整约年之久，近年探底筑底，随着线上线下再平衡、控三公消费影响消除以及实体零售持续消化压力并积极转型等，不排除行业消费数据弱复苏的可能。最近的百家重点零售企业零售额看，月的降幅收窄至，月份增速转正为；我们重点关注的家零售上市公司合计扣非净利降幅自去年季度持续环比持续收窄，体现行业在探底过程中对冲击逐步消化，未来降幅有望进一步收窄甚至拉平。行业数据改善的持续性值得关注，这或许能够成为未来行业投资机会的重要来源。
我们梳理了自年月以来至今的批零个股股价表现（同期上证综指涨约），发现：人乐、海宁皮城、中百集团、百联股份、步步高等公司当前股价较年月以来的最低点涨幅不超过，处于近年股价的较低区间。上述公司市值充分调整，大概率有投资安全边际，若基本面修复或有催化剂，股价向上弹性充足。
申万商贸指数本周上涨，跑输上证综指个百分点，居各板块第位，环比下降位。本周市场呈震荡走势，上证综指周涨幅为；股日均交易额为亿元，环比增长。板块方面，建材、休闲服务、建筑、家电等板块涨幅居前，食品饮料、商贸、医药、纺服等消费板块涨幅居中下游。
中报已印证业绩成长性较好的公司包括：鄂武商（扣非净利）、永辉超市（扣非净利）、欧亚集团（扣非净利）、天虹商场（扣非净利），继续强烈推荐！其中：鄂武商和欧亚集团物业重估价值高，当前市值对应估值均有超过的折价，年仅倍和倍，业绩高增长、估值安全，加配；永辉超市经营能力持续优化，将能保持较快的内生外延增长能力，公司中报扣非净利增，预计其年净利润可实现的增长，是有核心成长能力的优质标的；
申万商贸指数本周（）微涨，跑输上证综指个百分点，居各板块第位。本周零售板块个股表现分化，涨幅居前的包括我们重点推荐的东百集团（定增恢复、物流地产布局加速，连续三周领涨）以及国企首推标的重庆百货（月日已公告停牌筹划定增）；另外，具有并购整合价值的小市值个股：汉商集团、友好集团、中兴商业，以及部分黄金珠宝股爱迪尔、老凤祥等也涨幅居前。本周公布的月同比增速为，受食品价格的环比下行而持续回落。
【爱迪尔】定增方案调整：募集金额由不超亿元调整为不超亿元，发行数量相应调整；募投项目中去除金融平台项目和补充流动资金；原发行对象中红土创新两个资管计划不再参与定增，其他部分发行对象的认购数量也有所调整。
综合看相比目前市值较高的公司有银座股份、欧亚集团、鄂武商、百联股份、城乡、华联股份、王府井、大商股份等。
行业数据点评：食品带动增速持续回落
全球最大零售商沃尔玛刚刚宣布裁员，玛莎百货也紧随其后进入裁员状态。英国百货连锁玛莎百货日前，为了降低公司成本、提高公司综合化业务运作，公司准备在伦敦总部裁员人。
国企进军生鲜电商，已成行业新趋势
资料来源：亿邦动力网
上半年中国网络零售市场交易规模增长四成多
今年上半年进口跨境电商交易规模达亿元，而全年将达万亿元；上半年农村网购市场规模达亿元，预计到年底将达亿元；上半年中国移动网购交易规模达到亿元，相较于去年同期的亿元同比增长，超过网络购物整体增速。
推荐重庆百货、兰生股份、中百集团、王府井、鄂武商、欧亚集团、合肥百货、翠微股份、广百股份、首商股份等，相比市值以上公司均具有较高的资产价值溢价。重庆百货已于月日公告停牌筹划定增事项，不排除借定增进一步推进，显示零售板块国企正在公司层面稳步推进。继续看好重庆百货前景，可能的治理结构改善将驱动业绩改善，业绩向上弹性大。
持续关注行业基本面回暖趋势
资料来源：联商网
在信息进村入户合作的基础上，双方将依托阿里巴巴农村淘宝平台，开展农业电子商务领域的全面合作。首批试点省份包括、、、、江苏、湖南、广东、海南、重庆、，共同打造农业电子商务新模式。同时，农业部和阿里巴巴还将联合举办“农村电商大学”，开展“线上线下”农村电商培训合作，在教学设计、师资力量等方面实现优势互补、资源共享。
从业态结构来看，购物中心服务类业态营业收入增幅仍高于零售业态，其中文化娱乐业同比增长，餐饮业同比增长，各类超市同比增长，专业专卖同比增长，百货业下降，电子电器下降；从商场类型来看，商场类型看，直销型购物中心同比增长，区域型购物中心增长，社区型购物中心增长，都市型购物中心下降；从区域分布来看，中心城区购物中心同比增长，浦东新区购物中心增长，城郊区购物中心增长，远郊区购物中心增长。其每平方米商业建筑面积的综合坪效分别是、、、万元。
资料来源：亿邦动力网
（）拟与三胞集团、盈鹏资产、南京银行南京分行、尚融资本等共同设立生物医疗产业并购基金，以生物医疗产业等相关技术的应用为合作方向，基金出资总额亿元，其中公司出资不超过亿元，三胞集团出资不超过亿元。各方已签署合作框架协议。
资料来源：联商网
重视市值已充分调整的个股
此外，具有并购整合价值的小市值壳资源股：汉商集团（）、友好集团（）、中兴商业（），以及黄金珠宝股：爱迪尔（）、老凤祥（）等涨幅居前。新华都（）、华联综超（）、步步高（）等也表现较好。
中国电子商务研究中心月日发布的《年（上）中国网络零售市场数据监测报告》显示，今年上半年中国网络零售市场交易规模达亿元，相比年上半年的亿元，同比增长。其中，跨境电商、农村电商、移动电商成为拉动网络零售增长的三驾马车，继续高速发展。报告预计，今年全年中国网络零售市场交易规模有望达亿元。不过，前十电商大企业的市场份额出现了下滑。
汪立亭王晴王汉超
本周海通批零指数下跌，子板块中百货微涨，超市上涨，专业市场下跌，专业专卖下跌。海通批零板块年动态倍（剔除苏宁云商），同期沪深指数为倍。其中，百货倍、超市倍、专业市场倍、专业专卖倍。
报告正文
不同于其去年在西雅图开出的实体“亚马逊书店”，这种小型零售店面主要是用来展示和售卖这家公司旗下的全线硬件产品，包括电子阅读器、“火盒子”、在无线音箱上集成语音助手的等。
每周行情回顾（）
1.1申万商贸指数本周上涨，跑输大盘
9月7日
重点公司盈利预测及估值
美国援引知情人士消息称，亚马逊计划明年在全美购物中心里开设一批全新的快闪商店，每家占地面积约为平方米。据透露，截至去年底，亚马逊已经在美国开了家快闪店，预计今年将超过家，明年则可能多达家。
同时，重估价值高的零售个股的行情驱动因素也在更加多元化，除了保险和产业资本举牌外，诸如苏宁云商、海印股份、华联股份、中百集团、小商品城等都已经或正在推进资产证券化、租金市场化等，也驱动着零售公司的价值回归和价值变现，同时依托以上资源加速推进转型，重估的逻辑由间接变得直接。
讲逻辑，重数据；客观，真诚服务
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月同比上涨，涨幅持续回落。年月同比上涨，环比上涨。其中，城市上涨，农村上涨；食品价格上涨，非食品价格上涨；消费品价格上涨，服务价格上涨。同比涨幅从今年月份的一下行跌至月的，涨幅持续回落。
低估值价值型个股
投资要点
资料来源：亿邦动力网
亚马逊要在美国开设家快闪店
本周零售板块中个股表现分化。我们重点推荐的东百集团本周上涨，主因定增恢复、物流地产布局加速推进，已连续三周领涨，详情可参考本周我们发布的报告《东百集团物流地产业务价值测算：价值增量或达亿元》；我们国企首推标的重庆百货本周上涨，已于月日公告停牌筹划定增，有望深化推进。
9月10日
中长期布局来看，重视未来行业基本面弱复苏的可能，将带动板块性机会；继续布局新业态和供应链服务机会，重点推荐中百集团、江苏国泰和东百集团等。
农业部携阿里发展农业电商，首批推十个试点省
压缩成本，沃尔玛、玛莎百货相继宣布裁员
协议约定，农业部和阿里巴巴将推出首批个信息进村入户试点县，逐步推动双方资源共享。借此，农村淘宝服务站将为村民提供覆盖民生各领域服务，包括缴纳水电费、交通罚款，领取养老金、社保金，以及远程医疗。而在此过程中，可以实现数据的积累和分析，建立村民信用体系，方便其日后融资创业。
9月8日
全球最大零售商沃尔玛之前宣布将削减美国后台部门职位，也是出于节省成本的考虑。沃尔玛在未来几个月内将裁掉名员工，主要集中在公司后台部门，如会计、开发收据等岗位。沃尔玛方面表示，部分后勤、技术支持的部门有些过于拥挤，而公司未来的裁员活动将会覆盖到整个美国家沃尔玛分店，前后将会延续数个月的时间。其中部分员工将被给予内部转岗选择，从事与顾客接触更多的工作，促进销售和店面。
（）拟与三胞集团、盈鹏资产、君政投资共同设立医疗服务产业并购基金，以医疗技术及医疗服务行业为合作方向，基金出资总额亿元，其中公司出资不超过亿元，三胞集团出资不超过亿元。各方已签署合作框架协议。
根据上海购物中心协会对去年家年营业收入亿元以上的购物中心分析，今年上半年度有家企业增长，家持平，家下降，总的同比下降。其中家年营业收入亿元以上的购物中心仅有家企业是略有增长，其营业收入总和占全市购物中心营业收入总额的。
上海家购物中心营收超亿，上半年家下跌
1.2涨跌幅前10个股
业绩为王，更加重视绩优与低估值
玛莎百货在国际市场采取关店策略后，将在总部裁员人，人的裁员占其伦敦总部的，其中一半将影响转包商，该公司全球总计有万名员工。
【重庆百货】正在筹划定增，月日起停牌。
