再生资源行业：废旧电器回收新补贴标准出台关注具有渠道资源优势的企业？旧家电回收政

风险提示:补贴新标准政策执行不达预期

再生资源产业核心政策变动,拆解价值高的空调和洗衣机新标准较2012年标准明显提高。新补贴政策调整了补贴标准,其中空调补贴标准(35元至130元)调整幅度最大,洗衣机补贴标准适当提高,电冰箱补贴维持不变,电视机和计算机补贴政策适度下调。

正规渠道资源重要性提升,叠加废弃物产生量复合增速20%的高增长期,资源回收产业拐点将临!一般家用电器的使用寿命在5~15年左右,当时经济腾飞10年中的产品开始逐步变为废弃物,未来5年“四机一脑”理论报废量复合增速达20%以上。我国正进入电器电子产品报废高峰期;此次补贴政策变动有利于强化正规回收的渠道资源,推荐关注具备废旧电子产品回收渠道资源的相关标的ST秦岭、格林美。

废旧电视处理量占处理总量86.2%,旧补贴额过高导致基金补贴严重失衡。此次降低电视机、电脑的补贴标准,有助于维持补贴基金收支平衡,将支持重点转移至非正规渠道经济性较强的空调、洗衣机领域。

2015年11月26日,财政部、环保部、发改委、工信部联合发布公告,调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准,新标准自2016年1月1日起施行。对此我们点评如下:

废旧家电2014年正规渠道拆解率仅有58.7%,正规拆解企业产能利用率仅50.1%。补贴政策是消减理论报废量与实际报废量差距的关键。正规拆解企业成本主要源于回收费用、拆解费用和。其中拆解费占近50%,回收费用约35%,成本与收入基本持平甚至高于收入,补贴是拆解企业的主要利润。2012年实行基金补贴政策以来,拆解率从34.1%,38%上升到58.7%,非正规渠道利润空间被不断压缩。

投资要点

空调、洗衣机拆解价值高,是当前非正规渠道拆解的主要产品。补贴标准提高有利于废电产品从非正规渠道流入正规渠道。旧补贴政策并未完全消除非正规渠道在空调、洗衣机拆解方面的经济性。

后续政策加码空间仍在,关注三大变量。1)扩容产品补贴标准出台;2)补贴资质调整,行业整合持续;3)再生资源回收行业税收政策调整:

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